以下內(nèi)容整理自中銀證券《券商行業(yè)2022年度策略:成長性奠定投資價值,流動性催化行情》,供各位券商ETF(512000)投資者參考~
核心觀點:
1、在以財富管理業(yè)務(wù)為主的三大業(yè)務(wù)板塊構(gòu)筑的高成長前景下,券商將實現(xiàn)由成長性驅(qū)動長期估值中樞抬升,而不僅僅是由交易量和市場行情驅(qū)動估值周期性變化,有助于提高券商股的長期投資價值。
2、預(yù)計市場存在多重催化劑同樣利好券商行情,2022年貨幣政策穩(wěn)健偏松,居民財富持續(xù)流入資本市場,北交所成立后增強資金與企業(yè)吸引力,助力激活股票市場流動性持續(xù)充裕。
3、基金投顧將是券商財富管理轉(zhuǎn)型下一發(fā)力點,帶動代銷、資管和整條財富產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同增長、以基于AUM(資產(chǎn)管理規(guī)模)的收費模式提升抗周期能力
4、居民財富向資本市場轉(zhuǎn)移、資本市場供給側(cè)改革背景下,財富管理、投行、場外衍生品業(yè)務(wù)支持券商成長確定性,長期估值中樞提升,為券商帶來較高投資價值。
以下為報告內(nèi)容精煉:
2021年下半年多因素共振孕育行情,財管投資主線明確。
自5月起,受益于持續(xù)的市場流動性邊際寬松預(yù)期、基本面落實高增速、監(jiān)管層強化券商財富管理功能定位,券商板塊震蕩回升,5月以來累計漲幅7.5%,跑贏滬深300指數(shù)12.6個百分點。5月以來,41家上市券商(次新股除外)中東方證券與廣發(fā)證券兩家財富特色券商漲幅超60%,深度參控股公募基金的其他券商及代銷業(yè)務(wù)領(lǐng)跑的東方財富漲幅也明顯較高。財富管理投資主線突出源于財管轉(zhuǎn)型的業(yè)績成效得到兌現(xiàn),前三季度財富相關(guān)業(yè)務(wù)對收入增長貢獻合計33%。
券商成長確定性將持續(xù)釋放。
1)國家“共同富?!?、“房住不炒”政策疊加貨基收益率下行持續(xù)提升居民財富管理需求?;鹜额檶⑹侨特敻还芾磙D(zhuǎn)型下一發(fā)力點,帶動代銷、資管和整條財富產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同增長、以基于AUM的收費模式提升抗周期能力。
2)北交所的成立和監(jiān)管明確資本市場“推動科技創(chuàng)新和實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的樞紐”定位不僅為投行帶來業(yè)務(wù)增量,也將促進投行圍繞科技創(chuàng)新中小企業(yè)需求進行業(yè)務(wù)線的融合協(xié)同,從發(fā)展早期挖掘、投資、培育企業(yè),并持續(xù)提供融資、債承、并購等服務(wù),以陪伴企業(yè)成長助力國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。
3)自營業(yè)務(wù)波動性造成2021年業(yè)績分化,場外期權(quán)業(yè)務(wù)具備較高的風(fēng)險收益比、市場機構(gòu)化趨勢下帶來需求提升、標的供給擴容,為券商帶來客需型轉(zhuǎn)型渠道和成長藍海。
成長性奠定投資價值+流動性催化,共同推升券商2022年估值表現(xiàn)。在以財富管理業(yè)務(wù)為主的三大業(yè)務(wù)板塊構(gòu)筑的高成長前景下,券商將實現(xiàn)由成長性驅(qū)動長期估值中樞抬升,而不僅僅是由交易量和市場行情驅(qū)動估值周期性變化,有助于提高券商股的長期投資價值。此外,我們預(yù)計市場存在多重催化劑同樣利好券商行情,2022年貨幣政策穩(wěn)健偏松,居民財富持續(xù)流入資本市場,北交所成立后增強資金與企業(yè)吸引力,助力激活股票市場流動性持續(xù)充裕。
投資建議:在居民財富向資本市場轉(zhuǎn)移、資本市場供給側(cè)改革背景下,財富管理、投行、場外衍生品業(yè)務(wù)支持券商成長確定性,長期估值中樞提升,為券商帶來較高投資價值。2022年流動性較充裕、北交所政策利好行情。堅持推薦財管特色成長型券商和成長與穩(wěn)健兼具的頭部券商。
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頭圖來源:123RF
標簽: 中銀證券 券商ETF(512000) 券商板塊