目前,醫(yī)藥整體估值回歸歷史較低水平,醫(yī)藥板塊內(nèi)部分化極大,大部分公司的估值已經(jīng)回調(diào)到位,但是它們很可能長(zhǎng)期維持在這個(gè)較低的估值水平,未來也難有積極表現(xiàn)。相反的是,少數(shù)重點(diǎn)公司估值依然高高在上,難言回調(diào)到位。國(guó)海富蘭克林基金表示,行業(yè)的整體估值已經(jīng)不是一個(gè)重要的參考依據(jù),未來醫(yī)藥更多的是自下而上精選投資標(biāo)的,未來將更多考慮所關(guān)注公司的估值是否合理,板塊的參考意義在下降。
就新一輪集采對(duì)板塊以及企業(yè)盈利的影響,國(guó)海富蘭克林基金表示,從2018年開始的集采已經(jīng)常態(tài)化,不存在所謂新集采,只要在醫(yī)保支付覆蓋范圍內(nèi),無論對(duì)于藥品和耗材,集采理論上都只是時(shí)間問題。
集采對(duì)行業(yè)的影響表現(xiàn)為,短期增加上市公司的業(yè)績(jī)不確定性,長(zhǎng)期較難判斷公司未來的發(fā)展?jié)摿?,?duì)此市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)化出醫(yī)藥投資“新常態(tài)”,以適應(yīng)藥品和耗材集采的常態(tài)化,即加大對(duì)醫(yī)療服務(wù)、消費(fèi)醫(yī)療以及CXO板塊等非集采板塊的權(quán)重配置,以盡可能規(guī)避集采帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)。
談及新冠疫情對(duì)于醫(yī)藥板塊影響,國(guó)海富蘭克林基金認(rèn)為有利有弊,既有相關(guān)的投資機(jī)會(huì),也會(huì)受到相應(yīng)的干擾,需要區(qū)別對(duì)待,控制好倉位和投資節(jié)奏。此外,國(guó)海富蘭克林基金認(rèn)為,醫(yī)藥板塊的剛需屬性依然有望在明年不確定的市場(chǎng)中有穩(wěn)定的發(fā)揮和表現(xiàn),應(yīng)重視成長(zhǎng)股的新邏輯,注重安全邊際的計(jì)算,做好風(fēng)險(xiǎn)管控。
在未來醫(yī)療板塊的配置思路上,國(guó)海富蘭克林基金表示,將會(huì)用全球視野,發(fā)掘中國(guó)醫(yī)藥制造在全球有比較優(yōu)勢(shì)的細(xì)分賽道,例如CDMO和原料藥板塊,醫(yī)療設(shè)備和裝備制造板塊;積極發(fā)掘創(chuàng)新賽道,關(guān)注具備本土優(yōu)勢(shì)的創(chuàng)新藥企業(yè)和進(jìn)口替代公司。國(guó)海富蘭克林基金認(rèn)為,這些板塊具備較高的研究壁壘,較大的市場(chǎng)認(rèn)知差,以及較高的市場(chǎng)天花板,有望在未來的國(guó)內(nèi)國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)中,獲得相對(duì)較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
頭圖來源:圖蟲