大盤近期繼續(xù)震蕩探底,在板塊普跌背景下,農(nóng)林牧漁板塊整體表現(xiàn)優(yōu)于大盤。從誘因看,國外出現(xiàn)禽流感導(dǎo)致主要禽肉價(jià)格上漲,國內(nèi)則因?yàn)樨i周期底部回升預(yù)期、能繁母豬產(chǎn)能去化、糧價(jià)上漲等多重因素帶來近期農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲,農(nóng)業(yè)景氣度有較大改善。從CPI指標(biāo)看,3 月已經(jīng)漲到 1.5%,CPI 一般與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格和景氣度正相關(guān),所以從資金流向來看,近期農(nóng)林牧漁板塊資金凈流入規(guī)模靠前。有分析人士指出,雖然農(nóng)林牧漁板塊在反彈中仍有明顯震蕩,但隨著行業(yè)持續(xù)改善,低位布局資金明顯增多,投資者亦可關(guān)注拐點(diǎn)隱現(xiàn)的養(yǎng)殖板塊,以及景氣度較高的種植產(chǎn)業(yè)鏈。
1
養(yǎng)殖
拐點(diǎn)或已臨近
雖然在價(jià)格持續(xù)低位、成本上行雙重壓力下,養(yǎng)殖行業(yè)持續(xù)虧損。但在行業(yè)產(chǎn)能去化動力加強(qiáng)背景下,隨著時(shí)間的推移拐點(diǎn)已開始隱現(xiàn)。細(xì)分領(lǐng)域來看,有行業(yè)人士指出,生豬行情隨節(jié)后需求放緩走弱,生豬價(jià)格下行,疊加飼料成本走高,養(yǎng)殖深度虧損持續(xù)。有行業(yè)人士表示,從最近的養(yǎng)殖利潤看自繁自養(yǎng)和外購仔豬養(yǎng)殖利潤進(jìn)入深度虧損區(qū)間,產(chǎn)能去化將加快,逢低介入是較為妥當(dāng)?shù)牟呗浴?/p>
生豬價(jià)格低迷持續(xù)了較長時(shí)間,對于新一輪豬周期上行階段的開啟,方正證券表示可關(guān)注四個(gè)特征。第一、歷次豬周期均有豬相關(guān)疫情、環(huán)保政策等起因;第二、前期產(chǎn)能去化幅度大;第三、豬周期開啟前一般會出現(xiàn)持續(xù)養(yǎng)殖虧損;第四、豬價(jià)呈現(xiàn)"W"型的二次探底,價(jià)格調(diào)整到周期前水平。而對新一輪的周期開啟時(shí)間點(diǎn)的判斷,方正證券認(rèn)為下半年有望出現(xiàn)。目前產(chǎn)能去化速度大于前兩輪周期,預(yù)期2022年5月生豬出欄量開始下降;今年飼料成本高,導(dǎo)致養(yǎng)殖利潤虧損程度高于往年,將加速產(chǎn)能去化;2021年10月豬價(jià)首次探底,2022年3月豬價(jià)再次降至成本線以下,目前價(jià)格已與周期前水平相當(dāng)。
總體而言,上半年生豬市場依舊供大于求,豬價(jià)持續(xù)上漲仍有壓力,行業(yè)持續(xù)虧損下,產(chǎn)能去化仍將持續(xù),不積跬步無以至千里,產(chǎn)能去化的積累蓄勢終將帶來周期拐點(diǎn)的來臨。東興證券分析師程詩月指出,當(dāng)前時(shí)點(diǎn),我們持續(xù)重點(diǎn)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。我們認(rèn)為,近期行業(yè)對于拐點(diǎn)存在分歧,我們?nèi)跃S持二季度-三季度拐點(diǎn)來臨的判斷,建議把握生豬養(yǎng)殖板塊投資窗口期,從頭均市值維度各公司處于底部區(qū)間,而業(yè)績低迷市場已有較充分預(yù)期,不必過分擔(dān)憂?,F(xiàn)階段我們持續(xù)推薦關(guān)注成本控制具備明顯優(yōu)勢的養(yǎng)殖頭部企業(yè),其次關(guān)注困境反轉(zhuǎn)和存在較大成本改善預(yù)期與出欄成長確定性的二線和小而美標(biāo)的。建議投資者關(guān)注牧原股份、溫氏股份、天康生物、大北農(nóng)等。
而在肉雞行業(yè)中,投資者同樣需重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)能去化的進(jìn)度。東莞證券分析師魏紅梅指出,白羽雞中,祖代與父母代白羽雞存欄處于相對高位水平,短期供給仍較為充裕。疊加飼料成本維持高位,養(yǎng)殖利潤減少將加速行業(yè)出清,白羽雞2022年產(chǎn)能去化有望穩(wěn)步推進(jìn)。在黃羽雞行業(yè)中,在多因素的共同作用下,養(yǎng)殖戶開啟去產(chǎn)能進(jìn)程,2019年以來黃羽雞出欄量持續(xù)下降。同時(shí),2021年以來我國黃羽肉雞在產(chǎn)祖代與父母代存欄呈現(xiàn)雙降態(tài)勢,預(yù)計(jì)我國黃羽雞價(jià)格2022年有望企穩(wěn)回升。
由于豬肉與雞肉的需求具有一定的替代性,若能繁母豬產(chǎn)能持續(xù)去化,豬周期拐點(diǎn)有望拉動雞價(jià)上漲。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注存欄與價(jià)格等重要數(shù)據(jù)與肉雞養(yǎng)殖企業(yè)的業(yè)績等情況,尋找適當(dāng)?shù)牟季謾C(jī)會。魏紅梅建議投資者重點(diǎn)關(guān)注肉雞養(yǎng)殖板塊中的全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭圣農(nóng)發(fā)展、立華股份,主要雞苗公司益生股份、民和股份,以及肉雞養(yǎng)殖龍頭仙壇股份。
潛力股精選
牧原股份(002714)
公司的產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋了從飼料生產(chǎn),到種豬育苗、育仔,再到仔豬育肥至出欄全環(huán)節(jié),近年來持續(xù)擴(kuò)張,并布局下游生豬屠宰業(yè)務(wù),近日與中牧股份合作設(shè)立獸藥生產(chǎn)基地,布局動保環(huán)節(jié),持續(xù)加固自身護(hù)城河。申港證券指出,公司將有更好的出欄自主性,在極端價(jià)格波動的條件下,可以通過屠宰調(diào)整出欄速度,減少壓欄。成本與政策雙重因素助推我國生豬產(chǎn)業(yè)規(guī)?;⒓s化,牧原股份市占率提升空間大。2019年,美國生豬養(yǎng)殖行業(yè)CR5約41%,而我國2021年生豬養(yǎng)殖CR5僅13%。2021年末,公司已有生豬產(chǎn)能7000萬頭,出欄量有望大幅提高。
溫氏股份(300498)
公司從2021年下半年起肉豬上市率穩(wěn)步回升至85%左右。公司結(jié)合豬周期運(yùn)行狀況以及對未來豬價(jià)的預(yù)測,按既定生產(chǎn)計(jì)劃穩(wěn)步做好引種和低效母豬淘汰工作,持續(xù)優(yōu)化種豬結(jié)構(gòu),種豬質(zhì)量穩(wěn)步提高。隨著種豬質(zhì)量的提高,種豬繁殖性能和生產(chǎn)成績穩(wěn)步提高,豬苗成本有望逐步下降。華安證券指出,公司經(jīng)過調(diào)整種豬體系,打造高繁母豬群體,種豬生產(chǎn)成績已全面好轉(zhuǎn),2022年出欄量有望達(dá)到1800-2000萬頭?,F(xiàn)給予公司生豬頭均市值8000元,對應(yīng)生豬業(yè)務(wù)1440億元市值,肉雞業(yè)務(wù)300億元市值,目標(biāo)市值1740億元,合理估值27.39元。
天康生物(002100)
公司已形成動物疫苗、飼料及飼用植物蛋白、種豬繁育、生豬養(yǎng)殖、屠宰加工及肉制品銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈架構(gòu)。面對豬價(jià)快速下行、飼料原料價(jià)格上漲等問題,公司及時(shí)調(diào)整發(fā)展規(guī)劃,飼料部門回歸主業(yè),并全面叫停外購仔豬,科學(xué)規(guī)劃生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。2022年公司有望出欄生豬220萬頭,穩(wěn)步推進(jìn)公司新三年規(guī)劃。華安證券指出,公司創(chuàng)立以來持續(xù)從事飼料業(yè)務(wù),已成為新疆最大飼料生產(chǎn)企業(yè),并逐步向中原、西北地區(qū)擴(kuò)展市場。飼料業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長主要由于公司不斷加速產(chǎn)業(yè)一體化建設(shè),進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額,西北陜甘寧青市場的積極開拓逐漸成為了飼料業(yè)務(wù)新的增長點(diǎn)。
立華股份(300761)
公司雖然2021年業(yè)績出現(xiàn)明顯虧損,但自2021年四季度以來,由于行業(yè)父母代種雞環(huán)節(jié)產(chǎn)能出清,黃雞價(jià)格逐漸上漲,行業(yè)景氣逐漸回升。2022年一季度,黃雞價(jià)格始終處于成本線上方偏強(qiáng)運(yùn)行,行業(yè)盈利良好并有望全年保持。受益于行業(yè)景氣回升,公司2022年業(yè)績有望明顯復(fù)蘇。太平洋證券指出,公司養(yǎng)雞成本水平始終處于行業(yè)領(lǐng)先位置,競爭優(yōu)勢明顯。此番激勵機(jī)制的完善有助于管理效率的提升和成本優(yōu)勢的進(jìn)一步增強(qiáng)。同時(shí),生豬業(yè)務(wù)也將步入快速發(fā)展通道。我們看好公司黃雞業(yè)務(wù)的核心競爭優(yōu)勢和市占率的穩(wěn)步提升,養(yǎng)豬業(yè)務(wù)對業(yè)績彈性的貢獻(xiàn)也會越來越明顯。
民和股份(002234)
公司主要產(chǎn)品為商品代肉雞苗,子公司民和食品屠宰加工商品代肉雞,提供肉雞分割產(chǎn)品。2021年公司雞苗收入為9.4億元,同比增加6.8%。但由于養(yǎng)殖成本上漲,雞苗成本和單價(jià)同時(shí)上漲,業(yè)績同比下降。目前公司商品代雛雞產(chǎn)能超過3億羽,通過非公開募集資金建設(shè)項(xiàng)目將新增1億羽/年商品代雛雞的產(chǎn)能,能夠進(jìn)一步帶動公司業(yè)績的增長。另外,2021年公司種雞淘汰收入6257萬元,同比增加27.2%。國海證券指出,豬價(jià)拐點(diǎn)將至,白羽雞行業(yè)有望逐漸走出低景氣度周期,公司雞苗及肉制品產(chǎn)能將繼續(xù)擴(kuò)張,蓄勢上行周期,肉制品深加工環(huán)節(jié)盈利穩(wěn)定,產(chǎn)業(yè)鏈一體化不斷推進(jìn)。(本報(bào)記者 林珂)
標(biāo)簽: 養(yǎng)殖拐點(diǎn) 牧原股份 加固護(hù)城河 溫氏股份