財(cái)富管理提升券商優(yōu)勢(shì)
在資本市場(chǎng)改革進(jìn)一步提速背景下,證券板塊也是機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域之一。在資本市場(chǎng)改革層面上,2021年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制。此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)全面實(shí)施注冊(cè)制,這表明我國(guó)資本市場(chǎng)改革有望進(jìn)一步提速。不久后的2022年1月7日,證監(jiān)會(huì)起草了《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定(征求意見稿)》,擬在科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制。科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制對(duì)券商板塊影響分析來看,財(cái)信證券劉敏表示,此舉將有利于券商自營(yíng)業(yè)務(wù)向做市交易業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。由于頭部券商在資本實(shí)力、投研實(shí)力、定價(jià)能力、風(fēng)險(xiǎn)管理等專業(yè)素質(zhì)方面具備明顯優(yōu)勢(shì),且已經(jīng)在自營(yíng)業(yè)務(wù)區(qū)方向性轉(zhuǎn)型中搶占先機(jī),預(yù)計(jì)引入做市商機(jī)制將利好頭部券商。
在證券行業(yè)投資主線上,劉敏建議投資者關(guān)注優(yōu)質(zhì)頭部券商以及財(cái)富管理優(yōu)勢(shì)突出、以及投行業(yè)務(wù)居前的券商三條主線。投資主線一,關(guān)注經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、資本實(shí)力強(qiáng)以及政策優(yōu)勢(shì)明顯的頭部券商。推薦中信證券、關(guān)注中金公司;投資主線二,關(guān)注順應(yīng)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型發(fā)展的券商。推薦東方財(cái)富、華泰證券、東方證券;投資主線三,建議關(guān)注投行業(yè)務(wù)領(lǐng)先、新三板業(yè)務(wù)量居行業(yè)前列的中信建投等。
平安銀行(000001)
公司前三季度凈利潤(rùn)同比高增30%,增速為近年最高。即便考慮去年低基數(shù)影響,這一增速仍處于較高水平。前三季度盈利貢獻(xiàn)拆分看,支出端貢獻(xiàn)大于收入端。收入端,量增價(jià)收之下,凈利息收入維持平穩(wěn)增長(zhǎng);非息收入有較快增長(zhǎng),主要受益于財(cái)富管理、信用卡業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)的迅猛增長(zhǎng)。東興證券指出,公司自2016年開始進(jìn)行零售業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,在集團(tuán)資源支持和科技金融加持下,零售轉(zhuǎn)型成效顯著。今年平安銀行升級(jí)零售轉(zhuǎn)型,提出“五位一體”新模式,融合綜合化銀行、AI銀行、遠(yuǎn)程銀行、線下銀行、開放銀行等零售金融服務(wù),強(qiáng)化了科技賦能,實(shí)現(xiàn)了零售業(yè)務(wù)新的飛躍。三季度末零售客戶數(shù)1.16億戶,較年初提升8.5%;零售AUM突破3萬億,較年初高增16.3%。其中,私人銀行業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛。截至9月末,私行達(dá)標(biāo)客戶較年初增18.2%至6.77萬戶,私行AUM較年初增18.7%至1.34萬億。認(rèn)為零售業(yè)務(wù)新打法下,零售業(yè)務(wù)擴(kuò)張持續(xù)性和盈利性均有進(jìn)一步提升。
中信證券(600030)
公司轉(zhuǎn)型主動(dòng)管理效果明顯,公司目前是已完成參公改造大集合產(chǎn)品數(shù)量最多的公司,已有16只大集合產(chǎn)品合同變更獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)并參考公募基金政策運(yùn)作。截至三季末,公司控股華夏基金總規(guī)模9332億元,同比增長(zhǎng)43.11%,其中非貨基規(guī)模6109億元,同比增長(zhǎng)45.17%。公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入200.90億元,同比增長(zhǎng)31.73%;凈利潤(rùn)54.47億元,同比增長(zhǎng)45.86%,其中第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.4億元,同比增長(zhǎng)56.4%。公司多項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng),公允價(jià)值變動(dòng)拖累業(yè)績(jī),整體業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。萬和證券分析師劉紫祥指出,公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)地位穩(wěn)固;伴隨著股押規(guī)模持續(xù)收縮,風(fēng)險(xiǎn)逐步出清,資產(chǎn)質(zhì)量提高;財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成功,公募基金業(yè)務(wù)為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),為其提供持續(xù)高額穩(wěn)定利潤(rùn)。公司在上半年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比高增,三季度在前期高基數(shù)基礎(chǔ)下增長(zhǎng)有所放緩,但總體業(yè)績(jī)維持穩(wěn)定。
中金公司(601995)
公司2021年前三季度歸母凈利潤(rùn)增速達(dá)到52%,三季度單季度歸母凈利潤(rùn)增速達(dá)到33%,均顯著優(yōu)于行業(yè)水平,增速排名頭部券商前列,主要源于公司三季度經(jīng)紀(jì)、資管、外匯衍生品損益變動(dòng)增長(zhǎng)。從收入結(jié)構(gòu)來看,投資、經(jīng)紀(jì)、投行業(yè)務(wù)收入占比最高,分別貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入的53%、21%、19%;資管、經(jīng)紀(jì)、投行業(yè)務(wù)增速最快,分別達(dá)65%、31%、23%。安信證券指出,公司前三季度凈資產(chǎn)收益率水平達(dá) 10.31%,年化后凈資產(chǎn)收益率達(dá)13.75%,處于歷史較高水平,且優(yōu)于行業(yè);截至9月底,公司杠桿倍數(shù)達(dá)6.74倍,較去年底的6.41倍繼續(xù)提升。公司完成再融資規(guī)模968億元,市占率達(dá)到12%;公司完成債券承銷規(guī)模5155億元,市占率6.44%,公司股、債業(yè)務(wù)條線均保持行業(yè)領(lǐng)先。截至9月底,公司衍生金融資產(chǎn)規(guī)模達(dá)169億元,較去年底增長(zhǎng)37%。整體來看,公司在頭部券商中表現(xiàn)出更高的業(yè)績(jī)?cè)鏊俸统砷L(zhǎng)性。
東方財(cái)富(300059)
公司旗下天天基金依托以“東方財(cái)富網(wǎng)”為核心的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)大平臺(tái)積累的海量用戶資源和良好的品牌形象,通過金融電子商務(wù)平臺(tái)向用戶提供一站式互聯(lián)網(wǎng)自助基金交易服務(wù),天天基金流量和用戶粘性優(yōu)勢(shì)明顯。從收費(fèi)模式來看,目前天天基金的收入以申購費(fèi)和管理費(fèi)分成為主,大規(guī)模基金保有量有望給公司帶來較高的尾隨傭金收入,保障了公司未來的持續(xù)成長(zhǎng)。國(guó)元證券分析師耿軍軍指出,從2021年三季度末的基金銷售機(jī)構(gòu)公募基金銷售保有規(guī)模來看,上海天天基金銷售有限公司股票+混合公募基金保有規(guī)模為4841億元,環(huán)比增長(zhǎng)9.65%;非貨幣市場(chǎng)公募基金保有規(guī)模為5783億元,環(huán)比增長(zhǎng)13.95%,在排名前十的機(jī)構(gòu)中增速最快。同時(shí),獨(dú)立基金銷售市場(chǎng)前景廣闊,為公司該業(yè)務(wù)的持續(xù)成長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司是國(guó)內(nèi)較為稀缺的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái),向海量用戶提供基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)應(yīng)用的產(chǎn)品和服務(wù)。伴隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的持續(xù)健康發(fā)展,公司未來成長(zhǎng)空間較為廣闊。