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航空價值重估是確定性事件 春秋航空有望實現(xiàn)強(qiáng)業(yè)績彈性

2022-08-29 08:35:30 來源:金融投資報

雖然需求仍在同比下滑,但環(huán)比來看國內(nèi)航線需求已在明顯回升。數(shù)據(jù)顯示,2022年7月,國航、東航、南航ASK環(huán)比上月分別上漲61.7%、55.9%、38.7%;客運量環(huán)比上月分別上漲64.9%、60.7%、42.1%。光大證券分析師程新星指出,雖然國內(nèi)疫情仍有反復(fù),暑運需求恢復(fù)承壓。不過隨著新冠疫苗、治療技術(shù)的不斷推進(jìn),航空客運需求必將逐步恢復(fù),一線航空公司價值重估是確定性事件,股價短期波動不改板塊上漲趨勢。

對于疫情后航空需求展望,華西證券分析師游道柱分析指出,基于人均消費支出細(xì)項的拆分,以及考慮到居民存款“蓄水池”的作用,我們對疫情后國內(nèi)線需求總量恢復(fù)速度更樂觀些。對于國際線,我們認(rèn)為部分跨境游需求可以延遲至疫情后釋放,國際線需求恢復(fù)的節(jié)奏大概率要超預(yù)期。

疫情沖擊不改行業(yè)復(fù)蘇趨勢,短期波動帶來布局時機(jī)。安信證券分析師孫延指出,需求端,疫情沖擊拐點已至,被抑制的出行需求快速恢復(fù),同時國際航班有序增加,五個一限制逐步淡化。供給端,航司新增2024年后運力訂單,不改中期內(nèi)供給低速增長預(yù)期。此外,民航票價市場化改革打開漲價彈性空間。供需確定性拐點疊加票價上行,航空有望迎來一輪成長周期。重點推薦具備高品質(zhì)航線的中國國航;低成本航空龍頭春秋航空;國內(nèi)線占比高,業(yè)績彈性大的南方航空;區(qū)位優(yōu)勢明顯的中國東航;關(guān)注支線航空華夏航空。

潛力股精選

中國國航(601111)

公司上半年持續(xù)虧損??梢钥吹剑咔?、油價、匯率三重打擊,上半年民航面臨前所未有的困難局面,全行業(yè)運輸總周轉(zhuǎn)量、旅客運輸量、貨郵運輸量出現(xiàn)不同程度下降。不過隨著國內(nèi)疫情緩解,7月以來民航單日航班量持續(xù)恢復(fù),7月8日、10日,單日航班量恢復(fù)至疫情前約64.5%,整體恢復(fù)態(tài)勢持續(xù)向好。光大證券指出,國內(nèi)外疫情反復(fù),航空客運需求恢復(fù)受負(fù)面沖擊,頭部航空公司的成長邏輯和區(qū)位優(yōu)勢并未因疫情發(fā)生本質(zhì)變化。隨著新冠疫苗、治療技術(shù)的不斷推進(jìn),航空客運需求必將逐步恢復(fù),公司價值重估是確定性事件。基于行業(yè)基本面短期底部已過,維持“增持”評級。

春秋航空(601021)

公司預(yù)計上半年實現(xiàn)歸母凈利潤虧損12 -13億元,預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤虧損12.5 -13.5億元。分季度來看,2022年二季度預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤虧損7.6億元-8.6億元。但隨行業(yè)復(fù)蘇需求大幅改善,公司有望實現(xiàn)強(qiáng)業(yè)績彈性。浙商證券指出,2022年以來奧密克戎多地散發(fā)下對行業(yè)整體經(jīng)營產(chǎn)生嚴(yán)重影響,6月以來隨疫情逐步控制,公司經(jīng)營數(shù)據(jù)有所回升,5月及6月日均航班量回升至160、270班次,7月初超越疫情前同期航班量,展現(xiàn)了較強(qiáng)的復(fù)蘇彈性。在低成本優(yōu)勢下,公司經(jīng)營具有較強(qiáng)盈利韌性,隨著疫情影響減弱,有望率先實現(xiàn)階段性盈利。

中國東航(600115)

公司由于4-5月上海全域靜態(tài)化管理,作為上海主基地航司面臨最嚴(yán)峻挑戰(zhàn),北京、廣州等核心城市疫情反復(fù),全國出行政策均較為嚴(yán)格。油價方面,4-6月航油進(jìn)口完稅價格同比分別上漲83%、96%、98%。匯率方面,人民幣出現(xiàn)一定程度的貶值。在疫情、油價和匯率的三重沖擊下,公司預(yù)計上半年虧損同比有所加大。浙商證券指出,2022上半年ASK、RPK恢復(fù)至2019年同期51%、44%,客座率恢復(fù)至2019年同期86%。公司坐擁上海兩場主基地優(yōu)勢,在最熱門商務(wù)線京滬線的份額最高,隨著票價市場化不斷推進(jìn),看好需求恢復(fù)后,公司迎來盈利彈性釋放。

華夏航空(002928)

公司持續(xù)優(yōu)化衢州航網(wǎng),2021年新開7條跨省航線,包括衢州-海口、衢州-昆明、衢州-南寧、衢州-三亞、衢州-廈門、衢州-天津等,同時公司與蕪湖市政府簽訂長期航線合作協(xié)議,共同致力于航空樞紐城市打造。一季度公司引進(jìn)1架A320,公司機(jī)隊規(guī)模達(dá)59架??春霉鹃L期發(fā)展。西南證券指出,長期看,投資者能享受民營航司在支線航空市場需求張、精細(xì)化成本管理帶來的超額收益。中期看,“十四五”期間航空業(yè)機(jī)隊規(guī)模增速預(yù)計低于6%,同期需求復(fù)合增速為5.9%,民航將迎來中期供需結(jié)構(gòu)改善。短期看,民航航班量于近期筑底,公司也開始逐步走出短期事件的影響。

中信海直(000099)

公司作為中國通用航空業(yè)的領(lǐng)先企業(yè),一直保持和擴(kuò)大直升機(jī)海上石油服務(wù)的發(fā)展優(yōu)勢,積極拓展陸上通用航空和航空維修業(yè)務(wù),努力開發(fā)通用航空新業(yè)務(wù),依托自身的技術(shù)能力和強(qiáng)大的品牌資源深入構(gòu)建通航產(chǎn)業(yè)鏈,深耕通航產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域。公司為國內(nèi)通用航空市場的主力軍和標(biāo)桿企業(yè),目前經(jīng)營業(yè)績、業(yè)務(wù)種類、機(jī)隊規(guī)模、裝備水平、專業(yè)人才數(shù)量、飛行技術(shù)、維修技術(shù)以及運營管理體系均處于行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位,同時公司在海上石油市場的優(yōu)勢尤其突出,市場份額多年蟬聯(lián)行業(yè)榜首,且為港口引航、極地科考等領(lǐng)域的直升機(jī)飛行服務(wù)獨家提供商。

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