新冠疫苗醞釀新機(jī)遇
傳統(tǒng)疫苗接種已處拐點(diǎn)期
近日，康希諾生物全球首款吸入式新冠疫苗亮相，再次引發(fā)資本市場對疫苗的關(guān)注熱度。而自2月中旬以來，疫苗板塊指數(shù)下跌18%，估值則由80倍降至37倍，縮水53%。
從三季報數(shù)據(jù)來看，頭部疫苗公司錄得不俗業(yè)績。Wind數(shù)據(jù)顯示，申萬17只疫苗概念股前三季度共實現(xiàn)歸母凈利潤243億元，同比增長80%。其中，智飛生物實現(xiàn)歸母凈利潤84.04億元，同比增長239.05%，康希諾、萬泰生物、康泰生物等前三季度實現(xiàn)凈利潤均超過10億元且同比增幅均超過100%(見表3)。
記者注意到，目前多家公司對新冠疫苗的布局仍在不斷推進(jìn)中。如智飛生物，已取得重組新冠疫苗Ⅲ期臨床試驗關(guān)鍵性數(shù)據(jù);沃森生物的新冠mRNA疫苗加強(qiáng)針已獲批IIIb期臨床。“從這輪疫情來看，疫苗作為抵抗疫情的工具已經(jīng)上升為一個戰(zhàn)略性的行業(yè)?，F(xiàn)在國內(nèi)的新冠疫苗已經(jīng)陸續(xù)上市，因為全球的疫情目前并沒有完全結(jié)束，對于新冠疫苗本身來講，很可能會在目前的產(chǎn)品基礎(chǔ)上，出現(xiàn)進(jìn)一步迭代，所以我們認(rèn)為新冠疫苗領(lǐng)域未來還會存在一些新的機(jī)會。”賀菊穎向記者表示。
相較于新冠疫苗，林存更加關(guān)注傳統(tǒng)疫苗。林存向記者表示，“疫情的反復(fù)與新冠疫苗的接種壓制了其疫他苗的需求，因此除新冠疫苗以外的多數(shù)疫苗企業(yè)近兩年業(yè)績表現(xiàn)并不理想。而隨疫情邊際緩解與診療逐步進(jìn)入常態(tài)化，我們認(rèn)為傳統(tǒng)疫苗的接種已處于拐點(diǎn)期，頭部公司業(yè)績將逐步好轉(zhuǎn)，而股價也有望表現(xiàn)。在適應(yīng)癥上，適合中國疾病譜的品種如肺結(jié)核疫苗及契合老齡化進(jìn)程的品種如帶狀皰疹疫苗等領(lǐng)域?qū)⒂型瓉硇碌牟季謾C(jī)會。”
集采“常態(tài)”加速醫(yī)療器械業(yè)績分化
創(chuàng)新、平臺型公司更具“含金量”
除了藥品，醫(yī)保局強(qiáng)力推動一些價格虛高的高值耗材的集采。而邏輯依然是擠水分、提效率。在青橋陽光基金林偉看來，擁有明確臨床優(yōu)勢的創(chuàng)新器械，仍然會得到醫(yī)保局的鼓勵扶持，比如上海、北京等地相繼將腹腔和骨科手術(shù)機(jī)器人等納入醫(yī)保范圍。
醫(yī)療器械集采主要集中在高耗值領(lǐng)域，目前國家已經(jīng)實施了兩輪集采，一次是心臟支架，一次是人工關(guān)節(jié)。賀菊穎向記者指出，“接下來，一些占用醫(yī)保資金較多、標(biāo)準(zhǔn)化以及國產(chǎn)化率較高的品種有可能會陸續(xù)納入集采。事實上，目前，各個地方已經(jīng)陸續(xù)推出了多個集采品種，比如人工晶體等等。”這意味著，醫(yī)療器械的集采會進(jìn)入常態(tài)化。
醫(yī)療器械前三季度實現(xiàn)凈利潤達(dá)567億元，占整個醫(yī)藥板塊利潤比例最高達(dá)31%。與此同時，醫(yī)療器械業(yè)績也在加速分化。結(jié)合個股來看，100家醫(yī)療器械上市公司中超過三成公司凈利潤出現(xiàn)同比下滑，該比例遠(yuǎn)高于未開展醫(yī)療器械集采的此前年份。
林存更看好創(chuàng)新領(lǐng)域的醫(yī)療器械股，創(chuàng)新器械，如tavi，微創(chuàng)手術(shù)器械、主動脈支架、機(jī)器人等，因為這些領(lǐng)域滲透率低、市占率低、國產(chǎn)化率低的產(chǎn)品，集采并非利空。賀菊穎認(rèn)為，未被滿足的臨床需求(比如可降解的心臟支架等)、綜合性的平臺型公司也同樣具有關(guān)注價值。(見表4)
