今日，#寶馬16.33億收購華晨中華#沖上熱搜。
之所以廣受爭議，一方面是因為華晨集團自去年破產(chǎn)重組就始終處于風口浪尖，其債務危機和未來何去何從一直是關(guān)注焦點，另一方面則是華晨中華品牌中的“中華”兩個字被外資收購，二字其背后的意義讓民眾表示無法接受。
此前，華晨集團曾是我國赴美上市的第一股。如今淪落至此，債務危機后連“中華”都留不住。這中間到底發(fā)生了什么?
一、華晨系的潰敗
說起華晨系帝國的崛起，離不開一款車和一個人——金杯和仰融。
1988年，時任金杯廠長的趙希友因為缺乏資金發(fā)展選擇了發(fā)行股票的方式，然而因為很多人對股票沒概念，因此賣了三年，還有一半沒賣完。
1991年，金杯遇上了改變?nèi)A晨未來命運的人物，仰融。身世傳奇的資本運作天才仰融先是購買了4600萬股金杯汽車的股票，成為了大股東。然后開始了一系列資本運作，1992年華晨集團正式成立，并作為海外上市第一家公司融資8000萬美元。
原本只想做財務投資的仰融，看到了中國汽車產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，于1995年正式接管了金杯汽車，開始由資本運作，轉(zhuǎn)向了實業(yè)經(jīng)營。
憑借優(yōu)秀的承載性和超高性價比，華晨主打的金杯一舉打開市場，引發(fā)搶購熱潮。1999年，華晨中國再次登錄港交所，融資6.5億港元。
客車生意火爆，仰融又轉(zhuǎn)向了乘用車。彼時中國沒有自主研發(fā)技術(shù)，華晨中國通過購買技術(shù)生產(chǎn)了一代中華轎車，而這款車型也奠定了寶馬與其合作的基礎(chǔ)。
2003年，華晨寶馬注冊成立。華晨與寶馬合資生產(chǎn)寶馬全球銷售最好的3系和5系轎車，這也就是后來的現(xiàn)金奶牛華晨寶馬。此外，華晨還與美國通用汽車合資建廠，生產(chǎn)雪佛蘭卡車和SUV;成立華晨雷諾，引進雷諾汽車的經(jīng)濟型轎車等等。一系列操作下來，為華晨汽車未來幾年的基本盤攢下本錢。
巔峰時期，華晨集團的市值高達246億元，包含5家上市公司，以及158家關(guān)聯(lián)公司。
不過危機總在不經(jīng)意間悄然而至。
沉迷資本運作的仰融，把目標再次瞄向國際，計劃70億將英國羅浮引入寧波。
但也正是此舉被沈陽政府看做華晨將要出逃沈陽的前奏。2002年，仰融與遼寧的談判破裂，5月份避走美國，從此就再也沒有回來過。
而仰融出走后，華晨汽車也開始了下坡路。
2002年，中國轎車銷量同比增長 56%，2003 年增幅進一步上升到 65%?？墒牵谶@種快速擴大的市場中，華晨卻漸漸跟不上了。2004年，"中華"轎車銷量迅速下滑到 1.09 萬輛，同比下降15%，經(jīng)營虧損 6億元。金杯"海獅"的銷量為 6.1萬輛，同比下降 18%，丟失了保持 5年的全國銷量冠軍，跟鼎盛時期的 2000年更是不可同日而語。
2005年財報顯示，華晨的虧損高達12.45億港元。
2006年，時任大連市副市長的祁玉民接手華晨。通過大打價格戰(zhàn)、讓出銷售、財務等話語權(quán)與寶馬合作，以及購買技術(shù)等方式，讓病入膏肓的華晨汽車一度起死回生。
2006年華晨實現(xiàn)銷量超20萬輛，2007年華晨中華的銷量保持上漲，把華晨盤活了。不過缺乏自主技術(shù)、極度依賴寶馬也為日后的破產(chǎn)衰敗埋下禍根。
2018年，華晨與寶馬簽署了協(xié)議，2022年前，寶馬將從華晨汽車收購華晨寶馬25%的股權(quán)，屆時寶馬和華晨汽車分別持有華晨寶馬75%和25%的股份，并不再納入華晨汽車合并范圍。
而華晨寶馬卻是收入重要來源，2015年至2019年五年間，華晨剔除華晨寶馬利潤分成后虧損分別達5.4億、6億、8.6億、4.2億、10.64億元，總體虧損34.84億元。
2020年，在連年虧損和疫情的沖擊下，公司走向絕路。2020年11月20日，遼寧省最大的國有企業(yè)——華晨集團，正式宣告破產(chǎn)重整。
二、破產(chǎn)大逃亡
如果只是破產(chǎn)重組，想必也不會在投資者心中留下那么多的非議。仔細來看，華晨集團的破產(chǎn)重組，更像是早有預謀的逃債。
2020年8月，華晨汽車旗下多只存續(xù)債券出現(xiàn)暴跌，債權(quán)銀行就華晨汽車債務問題組成了債委會，而華晨集團并沒有進行相關(guān)披露;10月下旬，華晨汽車公開發(fā)行的公司債券“17華汽05”在到期時無法兌付款。當時華晨集團承諾公司會在11月5日前支付利息，但本金的兌付遙遙無期;11月13日，債權(quán)人格致汽車科技股份有限公司在11月13日向法院提起華晨集團破產(chǎn)重整申請。
而這中間的時間差，華晨卻耍起了小聰明。
眼看還不上債，為了保護好優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，華晨集團于2020年5月22日和7月9日，分兩次將華晨中國12%的股份，轉(zhuǎn)移給了遼寧交投。而40多億的轉(zhuǎn)讓款，卻沒有到華晨集團的賬上，只因擔心凍結(jié)。
更過分的是，華晨集團于9月22日，火速成立了一個子公司——遼寧鑫瑞汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司。8天之后，華晨集團就將持有的華晨中華剩下的30%股份，無償轉(zhuǎn)移給了遼寧鑫瑞。
也就是所謂的股份下沉，為的就是加大債券投資人的追索難度。
還有更絕的，遼寧鑫瑞股權(quán)還被質(zhì)押了。“17華汽05”債券持有人會議上，出席的華晨集團代表表示，這個第三方為吉林信托。但是具體到借款金額、期限，還有具體條款等內(nèi)容，均沒有任何披露。
明知還不上債，公司2020年臨近兌付中，還不斷發(fā)布確保兌現(xiàn)的承諾。
2020年8月18日，華晨集團發(fā)布公告承諾，“我公司將繼續(xù)堅定履行國企職責，按時兌付到期債券，維護合法權(quán)益”。10月16日，即兌付日的一周之前，華晨集團又發(fā)布了一份針對“17華汽05”債券的公告，稱本息兌付日為2020年10月23日。
一波接一波的操作，徹底激怒了監(jiān)管層和債權(quán)人，但追回經(jīng)濟損失卻遙遙無期了，因為11月20日，華晨集團正式宣告了破產(chǎn)重整。
而昨天的債權(quán)人大會，似乎也是對這場鬧劇的收尾和交代。
8月31日，華晨集團等12家企業(yè)實質(zhì)合并重整案召開了第二次債權(quán)人大會，會上共有三項議案，包括財產(chǎn)管理及變價方案、成立債權(quán)人委員會兩項議案，以及核心議案寶馬中國收購“中華”汽車品牌。經(jīng)由債權(quán)人表決，三項議案全部通過。
不過寶馬中國收購“中華”汽車品牌的議案通過率不高，同意金額只占出席會議債權(quán)金額的57%，略超50%的最低限額，是通過比例最低的議案。
據(jù)知情人士表示，寶馬收購華晨中華的議案放入華晨集團破產(chǎn)重整的大框架內(nèi)并不理想。“希望華晨集團整體重整，而非把資產(chǎn)拆分出來一塊一塊地重整，這樣會導致部分“垃圾”資產(chǎn)無人問津，分拆重整和清算沒有多少差別，沒有最大化發(fā)揮重整的價值，債券持有人利益得不到任何保障。”
公開資料顯示，目前華晨汽車集團的償債壓力較大，負債總金額是資產(chǎn)評估市場價值的約2.5倍。華晨集團管理人在二債會上介紹，截至2021年8月13日，共計有6005家債權(quán)人向管理人申報債權(quán)，申報債權(quán)金額約543.13億元，管理人經(jīng)審查初步確定及暫緩確定的債權(quán)金額約499.83億元。
此外經(jīng)調(diào)查，預計職工債權(quán)及未申報債權(quán)約120.01億元，因此，華晨集團等12家企業(yè)的預計負債總金額為619.84億元。
三、尾聲
回顧華晨的起起落落，留下的只剩一地雞毛。
從中，也讓我們看到了很多經(jīng)驗教訓。經(jīng)營上，華晨的末路來源于持續(xù)虧損，究其原因就是缺乏自主研發(fā)技術(shù)。不得不承認，在合資開放這么多年來，外方在合資中的地位依舊牢固，尤其在產(chǎn)品和技術(shù)上。不過中方也在持續(xù)成長中，像華晨和寶馬這樣極度依賴的案例實屬個例，其后果也足以讓我們引以為戒。
其次，就是資本市場的眾生百態(tài)。起初靠著資本運作一路崛起風光無限的它，最終卻因務危機欠債不還，成為債務人心中永遠的痛。更引起投資者對信用債的恐慌，這種不良示范和連鎖反應亦不是華晨一舉破產(chǎn)可以承擔的。
最后，中華這個品牌的寓意，在中國人心中分量很重，華晨讓外資收購這個牌子，讓民族情緒何處安放呢。
不過，有媒體剛剛表示聯(lián)系了寶馬中國相關(guān)負責人,寶馬中國表示以上消息并不屬實，寶馬并沒有收購中華品牌，計劃收購對象是華晨汽車制造有限公司。
雖不知真假，不過從今日的熱搜可以看到，華晨中華的未來，或許寶馬和華晨都要再考慮考慮。
