在“十四五”網(wǎng)絡(luò)安全迎來體系化建設(shè)、攻防演習(xí)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大以及安全信創(chuàng)進(jìn)程加速等多重因素催化下，網(wǎng)安行業(yè)需求加速恢復(fù)。中信證券指出，近期頻發(fā)的安全事件提高了對網(wǎng)絡(luò)安全防護(hù)的要求，加速了行業(yè)新場景、新技術(shù)、新模式下的安全需求。從中期看，等保的實施和后續(xù)關(guān)基的落地等預(yù)計為行業(yè)貢獻(xiàn)百億級增量。伴隨政企對安全投入占比的提升，預(yù)計網(wǎng)安行業(yè)將開啟高速增長期，行業(yè)需求有望持續(xù)保持高景氣度。
雖然我國網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展持續(xù)加速，但目前國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全占信息化的投入比例約為3%，處在偏低位置。而歐美等發(fā)達(dá)國家均在10%以上，部分超過15%。因此國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全預(yù)算有望大幅上升。有行業(yè)分析人士指出，考慮網(wǎng)絡(luò)安全等相關(guān)內(nèi)容出現(xiàn)在2021年政府工作報告中，預(yù)計“十四五”規(guī)劃中對網(wǎng)絡(luò)安全的重視程度有望進(jìn)一步提升，疊加2016年起相繼實施的包括《網(wǎng)絡(luò)安全法》、等保2.0和覆蓋范圍逐步增多的攻防演習(xí)，2021年板塊景氣度有望加速。
中信證券認(rèn)為，考慮到二季度板塊部分核心企業(yè)受一些重大活動帶來訂單需求的遞延影響，預(yù)計下半年行業(yè)景氣度將延續(xù)，全年核心企業(yè)在行業(yè)景氣度提升下將實現(xiàn)加速增長。建議投資者關(guān)注在新興安全技術(shù)領(lǐng)域積累深厚、布局領(lǐng)先，具有高成長性的安全公司，如深信服、安恒信息、奇安信等;以及估值處于底部，在行業(yè)需求提升下充分受益并有望有邊際變化的安全公司，如啟明星辰、天融信、迪普科技、綠盟科技等。
深信服(300454)享受長尾市場紅利
公司成立以來始終保持“1-2年推出爆款新品，約3年做到行業(yè)前列”的履帶式發(fā)展節(jié)奏，持續(xù)優(yōu)化處于不同生命周期的產(chǎn)品布局，實現(xiàn)營收不斷躍升。公司以15.1億元研發(fā)投入居網(wǎng)安行業(yè)第一名，研發(fā)過程兼顧客戶需求與技術(shù)前瞻，注重各業(yè)務(wù)板塊之間的協(xié)同效應(yīng)。國盛證券指出，公司服網(wǎng)安及云業(yè)務(wù)的目標(biāo)客群與主要競爭對手均有錯位，將享受長尾市場紅利。與其他網(wǎng)安領(lǐng)軍廠商相比，深信服下游市場化企業(yè)用戶占比高于同行，客單價46.1萬(含云)約為其他廠商的60%，HCI客單價約 64 萬，顯著低于華為、H3C，銷售人員收入水平同樣決定了起售節(jié)點更低，中小B改善財務(wù)特征又為公司云安全訪問服務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)提供了土壤。
奇安信(688561)創(chuàng)新業(yè)務(wù)有望超預(yù)期
公司新賽道安全產(chǎn)品營收增速同比增長超過60%，顯著高于整體安全產(chǎn)品35%的增速。2020年，公司新賽道安全產(chǎn)品營收占整體安全產(chǎn)品營收近6成，營收規(guī)模及增速在業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。未來創(chuàng)新業(yè)務(wù)還會超預(yù)期增長，公司多年的研發(fā)布局將進(jìn)入收獲期。國泰君安證券指出，公司繼續(xù)推進(jìn)研發(fā)能力平臺化建設(shè)和運(yùn)用。在原先鯤鵬、諾亞、雷爾、錫安四大研發(fā)平臺的基礎(chǔ)上，新發(fā)布了川陀、大禹、玄機(jī)、千星四大平臺，通過“小產(chǎn)品、大平臺”方式，將細(xì)分領(lǐng)域的安全產(chǎn)品快速組件化，避免重復(fù)開發(fā)，提升了產(chǎn)品研發(fā)效率，縮短了產(chǎn)品創(chuàng)新周期。同時在云安全領(lǐng)域積淀深厚的阿里云、騰訊云，都在2021年與公司達(dá)成了戰(zhàn)略合作，各取所長，進(jìn)行產(chǎn)品、技術(shù)等方面的探索。
天融信(002212)新增訂單高速增長
公司上半年網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入7.05億元，同比增長73.07%，收入增長基本符合預(yù)期。新興安全和安全服務(wù)業(yè)務(wù)增速明顯快于整體收入增速，占比進(jìn)一步提升。上半年網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)新增訂單金額同比增長88.88%，繼續(xù)保持高速增長。光大證券指出，為滿足數(shù)字化轉(zhuǎn)型所帶來的快速增長的新技術(shù)、新應(yīng)用、新場景對網(wǎng)絡(luò)安全的需求，公司繼續(xù)加大云計算、數(shù)據(jù)安全、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全、車聯(lián)網(wǎng)安全、安全服務(wù)及大數(shù)據(jù)與態(tài)勢感知等業(yè)務(wù)的研發(fā)投入，致研發(fā)費(fèi)用同比增長83.02%。在云安全領(lǐng)域，公司進(jìn)一步加大安全資源池、虛擬化基礎(chǔ)設(shè)施安全、云原生安全、API安全等產(chǎn)品的研發(fā)，推出了基于國產(chǎn)軟、硬件的安全資源池和分布式防火墻，并成功應(yīng)用于多個省級政務(wù)云安全建設(shè)。
安恒信息(688023)云安全業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)
公司升級安恒云戰(zhàn)略，整合天池云安全管理平臺、風(fēng)暴中心SaaS云服務(wù)、多云管理平臺，打造了集多云管理和多云安全于一體的產(chǎn)品安恒云。隨著云安全產(chǎn)品競爭力不斷增強(qiáng)，公司云安全業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。華泰證券指出，公司積極推進(jìn)云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧城市五大新興安全領(lǐng)域布局。在大數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域啟動了數(shù)據(jù)安全島平臺的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化;在物聯(lián)網(wǎng)安全領(lǐng)域新增無人機(jī)、充電樁等多種適配終端類型，并積極與企業(yè)合作，建立產(chǎn)業(yè)生態(tài);在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全領(lǐng)域，發(fā)布了工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全一站式服務(wù)平臺;在智慧城市領(lǐng)域，目前已與上海浦東、杭州、寧波等20多個地市簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，建設(shè)區(qū)域安全運(yùn)營中心。公司在新興安全領(lǐng)域積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)合作，加快產(chǎn)品迭代，或持續(xù)受益于新興安全需求的增長。
啟明星辰(002439)受益行業(yè)景氣度向上
公司作為行業(yè)龍頭，受益政策端不斷加碼，行業(yè)景氣度持續(xù)向上。在“十四五”規(guī)劃、關(guān)基、等保2.0、攻防演習(xí)等政策及場景的驅(qū)動下，網(wǎng)絡(luò)安全市場將保持高景氣度。隨著政策端的加碼，客戶對網(wǎng)絡(luò)安全的日益重視都將推動網(wǎng)安市場穩(wěn)步發(fā)展。中金公司指出，從行業(yè)來看，在IT架構(gòu)持續(xù)升級，網(wǎng)絡(luò)攻擊逐漸復(fù)雜的情況下，地方、企業(yè)等對網(wǎng)絡(luò)安全更加重視，我國網(wǎng)絡(luò)安全也不斷從合規(guī)性被動防御向主動防御轉(zhuǎn)變。公司順應(yīng)發(fā)展趨勢，在保持傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的同時，大力投入及布局新安全賽道。2020年公司新安全業(yè)務(wù)收入達(dá)到10億元，占總收入的27.4%，較2019年同比增長67%，增速明顯。在整體行業(yè)快速發(fā)展與公司積極加大投入的情況下，新安全產(chǎn)品將成為公司未來增長的主要驅(qū)動力。
綠盟科技(300369)重要業(yè)務(wù)迅速恢復(fù)
公司2021年繼續(xù)堅持渠道建設(shè)戰(zhàn)略不變，將基于客戶的分層分級，打造“綠盟科技+合作伙伴”聯(lián)合拓展的模式，同時增加了商業(yè)合作伙伴，行業(yè)合作伙伴、生態(tài)合作伙伴、云合作伙伴類型，深化企業(yè)的生態(tài)系統(tǒng)。受益于國家數(shù)字化經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型趨勢，網(wǎng)安行業(yè)呈現(xiàn)高景氣度發(fā)展態(tài)勢，公司安全產(chǎn)品和安全服務(wù)兩項重要業(yè)務(wù)迅速從2020年初受疫情影響的低迷狀態(tài)中恢復(fù)。西南證券指出，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)目前仍舊處于初期發(fā)展階段，行業(yè)增速仍處于上升通道，行業(yè)平均估值水平有望在2021年得到提升。公司作為傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)龍頭企業(yè)，產(chǎn)品技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，與下游客戶關(guān)系緊密，客戶黏性高，同時公司近年來的渠道改革初具成效，預(yù)計公司安全產(chǎn)品訂單量在2021年將迎來顯著增長。
