“A股市場仍然看起來很難賺錢，甚至跟國足一樣淪為笑柄。我想，可能并不全面，這是因為我們太關(guān)注眼前的得失，就像國內(nèi)足球總是在乎世界杯和奧運會而不是聯(lián)賽和青訓(xùn)。在股市里，我們樂于去抄底，覺得跌得多了風(fēng)險小;樂于逃頂，覺得漲多了會沒人接盤;也樂于跟隨趨勢，甚至全倉押上豪賭一把?！?/p>
這段話出自一位熱愛踢球也熱愛投資的基金經(jīng)理，他將足球與投資微妙地聯(lián)系在了一起。在最新出爐的永贏智能領(lǐng)先基金年報中，于航寫下了上面的體會，在3千字的年報里，于航還詳細(xì)論述了投資方法論、對成長股以及未來產(chǎn)業(yè)趨勢的判斷，金句頻出甚是走心。摘錄部分金句如下:
“一直以來選股的標(biāo)準(zhǔn)不曾降低，沒有根據(jù)景氣度去押注一個板塊，取而代之的是加大研究的深度，挖掘出更多的種子選手。因為我們的經(jīng)驗告訴我們，大多數(shù)站在風(fēng)口的公司很難展翅翱翔，甚至?xí)刂芈涞??！?/p>
“中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大趨勢是時代的洪流，這股洪流恰好與當(dāng)今世界能源革命的潮流所匯聚，同時又匯聚了從2018年開始的逆全球化潮流。所以以光伏、風(fēng)電、智能電動汽車為代表新能源產(chǎn)業(yè)和以半導(dǎo)體、軟件、軍工等為代表的國產(chǎn)替代產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展是歷史發(fā)展的必然趨勢，這股時代的洪流滾滾向前不可阻擋?！?/p>
“新能源是中國的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)正如信息產(chǎn)業(yè)是美國的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)一樣，那么這些站在潮頭的中國公司理所應(yīng)當(dāng)也能成長為一樣的偉大公司。”
“雖然當(dāng)前國際局勢撲朔迷離，俄烏緊張關(guān)系可能會對全球資本市場造成沖擊，但正如巴菲特名言，"壞消息是投資者最好的朋友"。所以無論從長期角度還是短期角度，我們都對未來持樂觀態(tài)度?！?/p>
在波動巨大的市場中尋找獲取穩(wěn)定收益的方法
在年報中，于航提到，如何在波動如此之大的市場獲取持續(xù)穩(wěn)定的收益是他一直在思考的問題。于航認(rèn)為不能過于關(guān)注眼前得失，而是要把目光放長遠(yuǎn)，過于關(guān)注短期往往一葉障目，不見泰山。這也就像國內(nèi)足球總是在乎世界杯和奧運會而不是聯(lián)賽和青訓(xùn)，始終沒有進(jìn)入正向循環(huán)。
事實上拉長時間看，于航的業(yè)績是非常亮眼的。于航2016年一季度開始單獨管理中海優(yōu)質(zhì)成長，截至2020年一季度于航離職，產(chǎn)品期間總收益率達(dá)到71.07%，同期上證指數(shù)下跌1.42%，排名靈活配置型同類111/925。加入永贏基金后，他管理的永贏智能領(lǐng)先混合自2020年6月末至2021年末，產(chǎn)品的總收益率為118.85%，排名同類前3%(24/1115)。
在于航看來，立足長遠(yuǎn)，加大研究力度，挖掘更多“種子選手”，“憑借高質(zhì)量的成長，穿越市場的周期”。于航多次公開表示，在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型及新一輪科技革命等背景下，國內(nèi)會誕生一批偉大的公司，而這些公司多集中在順應(yīng)時代發(fā)展方向的成長性行業(yè)。
對于他認(rèn)定的“種子選手”，于航保持了自始而終的專一。他敢于重倉的行業(yè)均兌現(xiàn)了較多超額收益，長期重倉股更是業(yè)績表現(xiàn)出色。以永贏智能領(lǐng)先任職以來長期重倉個股近五個季度平均上漲99.07%。
成長股盈利高增、估值見底，性價比凸顯
在永贏智能領(lǐng)先的年報中，于航也寫道，當(dāng)下有許多長期非常清晰的產(chǎn)業(yè)趨勢，尤其是以光伏、風(fēng)電、智能電動汽車為代表新能源產(chǎn)業(yè)和以半導(dǎo)體、軟件、軍工等為代表的國產(chǎn)替代產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展是歷史發(fā)展的必然趨勢，這股時代的洪流滾滾向前不可阻擋。
盡管長期趨勢非常清晰，但免不了會有短期波動干擾。于航在年報中也分析了成長賽道近半年來調(diào)整的原因。他提到，其中的原由有多方面，包括但不限于市場對新能源產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過?；蛘咝枨蟛蛔愕膿?dān)憂，對大宗原材料上漲影響制造業(yè)成本的擔(dān)憂，對穩(wěn)增長和糾偏等宏觀調(diào)控政策的擔(dān)憂，對美聯(lián)儲加息的擔(dān)憂等等。但于航認(rèn)為最本質(zhì)的原因是疫情期間全球流動性寬松，權(quán)益類資產(chǎn)的估值大幅提高，大大偏離了歷史中樞，所以在影響估值的外部因素變化的時候就表現(xiàn)為均值歸回。
于航同時提到，在當(dāng)前時點，這些負(fù)面因素正在消退甚至變得正面。比如成長股的估值已經(jīng)大幅下降，新能源、半導(dǎo)體、軍工行業(yè)從去年高點至今普遍有30%以上的調(diào)整，而2022年的盈利仍然保持30%左右的高增長，那意味著相比于去年高點，當(dāng)前成長板塊估值下降一半以上，實際上已經(jīng)回到了歷史均值以下;而國內(nèi)宏觀政策和美聯(lián)儲首次加息會在3月份落定，大宗商品淡季庫存回補之后，旺季面臨去庫存壓力，二季度價格會回落;新能源等成長板塊基本面也會在二季度得到驗證。A股成長板塊現(xiàn)在面臨的形勢是盈利高增、估值見底。
也正是在市場調(diào)整至相對低點、成長股性價比不斷凸顯的時刻。由于航擔(dān)任基金經(jīng)理的永贏成長遠(yuǎn)航基金正在發(fā)行，新基金聚焦于TMT、新能源、醫(yī)藥消費、高端制造四大高成長賽道，作為于航首只持有期產(chǎn)品，于航會以絕對收益的思路運作，力爭累積一定安全墊后，再根據(jù)實際情況調(diào)整操作，力爭給投資者帶來更好投資體驗。據(jù)悉，對于永贏成長遠(yuǎn)航，永贏基金擬自購3000萬，基金經(jīng)理于航擬自購100萬，以實際行動彰顯對大國崛起以及優(yōu)質(zhì)成長股的信心。
附：以下內(nèi)容摘自于航管理的永贏智能領(lǐng)先基金2021年年報：
頭圖來源：123RF
標(biāo)簽： 永贏基金
