30日午前，券商板塊放量拉升，權(quán)重、財富管理賽道齊發(fā)力，財通證券漲停，東吳證券、廣發(fā)證券、華泰證券、興業(yè)證券、長城證券等股漲幅居前，東方財富、中信證券亦漲近2%。
相關(guān)ETF水漲船高，截至午間收盤，券商ETF(512000)漲1.63%，大陽線直接反包昨日陰線，站上5日、20日均線，半日成交7.45億元，超昨日全天。
值得關(guān)注的是，截至12月29日，券商ETF已連續(xù)9個交易日獲得資金凈流入，合計超11.66億元。
資金緣何青睞券商標(biāo)的?四大邏輯或為關(guān)鍵!
邏輯一：全面注冊制預(yù)期，券商為核心受益載體
12月的中央經(jīng)濟工作會議上，提及A股全面實行股票發(fā)行注冊制，相比今年3月政府工作報告“穩(wěn)步推進注冊制改革”的表態(tài)超預(yù)期。
機構(gòu)普遍認為2022年全面注冊制將落地。
開源證券指出，預(yù)計2022年主板或全面推行注冊制，進程略超預(yù)期，全面注冊制將進一步帶來資本市場擴容，利好券商各項業(yè)務(wù)，頭部券商綜合競爭力較強，更加受益。券商板塊處于行業(yè)政策和宏觀流動性政策雙景氣周期，估值仍在低位，盈利景氣度持續(xù)上行，我們繼續(xù)看好券商板塊跨年行情，推薦兩條投資主線機會，推薦大財富管理主線龍頭標(biāo)的，同時看好低估值頭部券商。
天風(fēng)證券分析認為，券商是全面注冊制的核心受益載體，本次會議明確提出“全面實行股票發(fā)行注冊制”，預(yù)計2022年滬深主板注冊制落地可期。
申萬宏源預(yù)計明年IPO規(guī)模仍將有望繼續(xù)提升，中性情景預(yù)計2022年IPO同比增10%。
邏輯二：流動性維持寬松，利好券商估值
12月15日，年內(nèi)第二次降準(zhǔn)落地，央行下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，降低金融機構(gòu)資金成本每年約150億元，釋放長期資金約1.2萬億元。
招商證券非銀首席鄭積沙認為，降準(zhǔn)完全利好券商股估值。
流動性有兩個層面，一是微觀流動性，即市場成交情況，截至12月24日，兩市連續(xù)46個交易日超萬億成交，此前7月21日-9月29日連續(xù)49天成交額超過萬億元，打破A股最長歷史記錄，萬億成交成為常態(tài)化，將顯著刺激券商經(jīng)紀(jì)、兩融、自營等業(yè)務(wù)收入增長。
第二是宏觀流動性，即降準(zhǔn)降息，宏觀市場上有更多的錢，風(fēng)險偏好提升，就會去找風(fēng)險資產(chǎn)，券商作為風(fēng)險資產(chǎn)的典型代表，一定是顯著受益的。降準(zhǔn)之后直接影響券商估值，估值先漲，動銷場景變得活躍，作用于券商未來的業(yè)績，再拉動EPS的增長，這就是券商股受流動性寬松帶來的景氣度提升路徑，先有估值，再有業(yè)績。
復(fù)盤歷史流動性寬松周期，無論是2014年還是2020年券商都有不錯表現(xiàn)，包括今年7月份降準(zhǔn)以后，券商板塊一路上漲，含財率較高的券商股價表現(xiàn)相對更加突出。基于此，看好券商在12月和明年1月也會有亮眼表現(xiàn)。
邏輯三、財富管理發(fā)展迅速，機構(gòu)預(yù)測利潤十年十倍
2021年，“財富管理”成為新晉大熱賽道之一。
據(jù)有關(guān)媒體報道，截至2021年11月底，公募基金總25.8萬億，較年初增長27.3%，創(chuàng)歷史新高。美國投資公司協(xié)會(ICI)的數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，中國公募基金全球排位升至第4位，僅次于美國、愛爾蘭、盧森堡，在亞太地區(qū)排名第一。
短期來看，招商證券認為，進入12月，既能看到銀行開門紅大賣基金，1月居民再配置熱情較高，財富管理的短期規(guī)模擴張、動銷場景比較好的狀態(tài)將得以延續(xù)。
長期來看，招商證券預(yù)計在2020年到2025年十四五期間，預(yù)期復(fù)合增速將超過20%。公募基金既能幫助達到共同富裕，且主動管理收益率好于指數(shù)收益，是財富管理的重要抓手，此外公募基金各種費率較為穩(wěn)定，隨著規(guī)模的擴張，利潤率的提升較為確定。
申萬宏源更為樂觀，在保守、中性、樂觀三種情景下，測算券商權(quán)益公募產(chǎn)業(yè)鏈利潤2030年將增至1.6、2.6、4.2千億元，約為2020年的6倍、10倍、16倍，對應(yīng)10年年復(fù)合增長率分別為20%、26%、32%。
邏輯四、業(yè)績于估值背離，或為黃金布局窗口
券商ETF(512000)跟蹤的證券公司指數(shù)成份股2021年前三季度歸母凈利潤高達1604億元，同比增幅高達23%，已超越2015年同期，刷新歷史最高前三季度利潤記錄，板塊連續(xù)三年業(yè)績持續(xù)高增長。
鄭積沙指出，券商行業(yè)在2020年牛市背景下，業(yè)績已經(jīng)有非常高的增速，今年前三季度上市券商業(yè)績增速在20%以上，全年預(yù)計有15%左右的增速，15%的利潤增速和我國名義GDP相比，是顯著超越全社會水平、以及金融地產(chǎn)其他行業(yè)的優(yōu)秀表現(xiàn)。
然而，優(yōu)秀的基本面與股價表現(xiàn)有所背離。
今年以來，在利潤高增長的情況下，券商板塊依然下跌6.6%(截至12月29日收盤)，最新估值為1.77倍PB，低于1.97倍的平均值。
廣發(fā)證券非銀資深分析師陳卉指出，券商股的成交額占整個市場的比例低于2%的時候，是較好的配置時點，如果有流動性和政策的刺激，可能其配置比例有可能從2%上升到8%~10%。
四大邏輯共振，各路資金加碼券商標(biāo)的
被業(yè)界稱為“市場良心”的昔日公募大佬楊東今年持續(xù)掃貨券商股。
12月20日，港交所披露易信息顯示，楊東掌舵的百億私募機構(gòu)上海寧泉資產(chǎn)管理有限公司于12月16日增持國聯(lián)證券305萬股H股股份，金額約1281萬港元，增持后，寧泉資產(chǎn)以“投資經(jīng)理”身份累計持有的國聯(lián)證券H股近2400萬股，占后者總股本的1%。
楊東“下注”券商股，今年動作頻頻，可謂是“瘋狂掃貨”。除國聯(lián)證券外，2021年年初以來，寧泉資產(chǎn)的增持名單中出現(xiàn)多家券商，其陸續(xù)買入中原證券(在香港以“中州證券”名義開展業(yè)務(wù))、國泰君安、中信建投、東方證券等券商H股股份。值得一提的是，從2020年一季度以來，寧泉資產(chǎn)已多次增持東方證券，2020年累計五次買入該券商在港股的股份。
此外，北向資金不斷加倉券商龍頭。截至12月27日，過去20個交易日，券商ETF(512000)前兩大成份股東方財富、中信證券分別獲北向資金凈買入60.91億元、36.15億元，位居陸股通第一、第二!
券商ETF(512000)也連續(xù)多日獲得凈買入。截至12月29日，券商ETF連續(xù)9個交易日獲得資金凈流入，合計超11.66億元!據(jù)上海證券交易所12月29日公布的最新數(shù)據(jù)，券商ETF(512000)當(dāng)日最新基金份額達212.33億份，最新基金規(guī)模達234.85億元，在滬深兩市所有行業(yè)ETF規(guī)模排名中高居第二!
根據(jù)中證指數(shù)公司官網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，券商ETF(512000)跟蹤的中證全指證券公司指數(shù)前5大權(quán)重占比達46%，前10大權(quán)重占比達62%，6成倉位集中于十大龍頭券商，“大投行”+“大資管”龍頭齊聚;另外4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點，是一只集中布局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。
截至12月29日收盤，券商ETF(512800)最新收盤價1.107元，日均成交超10億元!年內(nèi)表現(xiàn)跑贏49只成份股中的37只，勝率超75%。
為兼顧低成本、高勝率、高流動性的優(yōu)質(zhì)券商板塊投資工具!
【風(fēng)險提示】券商ETF跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為中證全指證券公司指數(shù)(399975)，中證全指證券公司指數(shù)基日為2007年6月29日，發(fā)布于2013年7月15日，該指數(shù)的歷史業(yè)績是根據(jù)該指數(shù)目前的成份股結(jié)構(gòu)模擬回測而來。其指數(shù)成份股可能會發(fā)生變化，其回測歷史業(yè)績不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息(包括但不限于個股、評論、預(yù)測、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責(zé)。另，本文中的任何觀點、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，投資需謹慎。貨幣基金投資不等同于銀行存款，不保證一定盈利，也不保證最低收益。
頭圖來源：123RF
