最近一個多月，中證軍工指數(shù)漲幅逼近30%，引起市場關(guān)注。究竟軍工后續(xù)是否還有表現(xiàn)?哪些細分領(lǐng)域更好?借道基金該如何布局?
中國基金報記者專訪了博時基金經(jīng)理蘭喬、廣發(fā)中證軍工ETF及聯(lián)接基金經(jīng)理霍華明、嘉實資源精選基金經(jīng)理蘇文杰、國泰軍工ETF基金經(jīng)理艾小軍、海富通基金公募權(quán)益投資部副總監(jiān)呂越超、永贏基金策略分析師戴清。他們普遍認為，軍工這輪上漲的主要動力來源于中報業(yè)績的超預(yù)期，以及與其他高景氣板塊橫向比較時，性價比突出，而目前軍工板塊具備重倉期投資機遇，借道基金參與時，要注意波動較大的風(fēng)險。
業(yè)績驅(qū)動軍工走強
中國基金報記者：7月5日以來，中證軍工指數(shù)漲了29.15%，超越同期中證新能源指數(shù)的22.45%，您認為這一波軍工上漲的驅(qū)動因素是什么?
霍華明：主要動力來源于中報業(yè)績的超預(yù)期以及與其他高景氣板塊橫向比較時，性價比突出。前期市場所給予的軍工預(yù)期不高，但相關(guān)企業(yè)的中報業(yè)績大幅超越市場預(yù)期，從業(yè)績與估值的匹配情況來說，軍工成為了性價比較為突出的高景氣板塊之一。
艾小軍：“十四五”是實現(xiàn)百年強軍目標的關(guān)鍵5年，本輪3~5年的軍工中期行情是由基本面驅(qū)動的業(yè)績行情，叫做武器列裝行情。今年的中報是歷史上軍工行業(yè)最好的一次中報，增速的中位數(shù)高達60%。其增速是技術(shù)的升級、自主可控性提升和訂單外溢三方面疊加而成，在中美博弈的大背景下，供需兩方面都給軍工行業(yè)帶來了歷史性機遇。對于二級市場的投資者來說，此次軍工投資將是第一次真正看業(yè)績、有業(yè)績的歷史性投資機遇。
蘭喬：軍工行業(yè)堅實的基本面得益于以下三個方面：首先是國家明確了需要提升國防實力的目標。其次，國防軍費充足。再次，供應(yīng)端的軍事技術(shù)也已跟上。
蘇文杰：7月5日以來軍工指數(shù)大幅上漲，主要是中報業(yè)績預(yù)告驅(qū)動，中報業(yè)績預(yù)告逐漸讓市場相信軍工核心公司業(yè)績不俗;另外市場逐漸預(yù)期中報現(xiàn)金流表現(xiàn)或很好，很多企業(yè)拿到預(yù)付款，市場或會給予一定關(guān)注。
呂越超：短期因素主要是業(yè)績，近期披露的軍工企業(yè)中報業(yè)績普遍較好，有些是超預(yù)期的，有些軍工行業(yè)的上市公司的估值結(jié)合成長性，與其他行業(yè)的公司橫向比較，體現(xiàn)出性價比，這是近期最直接的驅(qū)動因素。
軍工具備中長期投資價值
中國基金報記者：軍工板塊未來投資價值如何?有望成為“新能源第二”嗎?如何看待其長、中、短期投資價值?
霍華明：“十四五”期間是實現(xiàn)2027年“建軍百年奮斗目標”的關(guān)鍵時段，軍工行業(yè)進入景氣度加速上行期。此外，軍工板塊的現(xiàn)金流正逐步改善。行業(yè)軍品訂單落地預(yù)期逐步增強，也有助于軍工企業(yè)積極投產(chǎn)并擴充產(chǎn)能。短期，軍工板塊受資金面、情緒面影響較大，軍工板塊的波動也較大。
艾小軍：當(dāng)前軍工主題持續(xù)升溫，行業(yè)需求飽滿、業(yè)績強勁、估值低洼，確實與前幾年的新能源車類似，在3~5年的維度中，正是難得的歷史性的投資機遇，是否能夠達到新能源車的高度，還需要天時地利人和的驅(qū)動。
蘭喬：在未來5~10年軍工行業(yè)確定性增長的背景下，一些質(zhì)地好的軍工企業(yè)市值有較大成長空間，依然看好基本面向好、未來增長潛力大的賽道上的好公司，著重布局確定受益于武器裝備建設(shè)的核心標的，力求獲得超額收益。
蘇文杰：軍工板塊未來投資價值還是非常大，但中長期增長空間比起新能源還是有些差距的。
呂越超：從更長期的維度來看，我國的國防投入與我國在全球的政治、經(jīng)濟地位不匹配，國防投入的增長具備確定性，這是軍工行業(yè)投資中長期的主要邏輯。
戴清：軍工行業(yè)能否成為像新能源一樣被市場熱捧的賽道，關(guān)鍵在于市場對于軍工行業(yè)投資價值的認知是否會持續(xù)提升，進而形成共識。軍工行業(yè)是具備中長期投資價值的。
機構(gòu)看好信息化、
軍工電子元器件、新材料等
中國基金報記者：在軍工領(lǐng)域，您認為哪些細分板塊更值得關(guān)注?
蘇文杰：軍工領(lǐng)域值得關(guān)注的是主機廠、軍工電子元器件、高端新材料等方面。
霍華明：軍工上游新材料是決定武器裝備性能的重要因素，也是拓展武器裝備新功能，取得和保持武器裝備競爭優(yōu)勢的原動力。軍工信息化也是值得關(guān)注的細分板塊，在當(dāng)前局勢下，自主可控顯得尤為重要，而國產(chǎn)替代主要是集中在軍工信息化方向，主要包括軍工的專網(wǎng)通信、軍工的芯片半導(dǎo)體、軍工的信息安全、北斗導(dǎo)航，還有星空互聯(lián)網(wǎng)、紅外、雷達方向等。
艾小軍：此前行業(yè)高增速聚焦在上游標的，中游開始釋放，下游逐步進入拐點。目前，建議重視產(chǎn)業(yè)鏈上游產(chǎn)能彈性體現(xiàn)后的逐步向下傳導(dǎo)過程，目前下游主機廠保供能力也已逐步進入了提升階段，疊加主機廠高額預(yù)付款在資產(chǎn)負債表的體現(xiàn)，其資產(chǎn)負債表、利潤表都有望進入向好的拐點，尤其是關(guān)注主機廠凈利潤率的提升。
蘭喬：景氣度高的子行業(yè)主要有導(dǎo)彈、飛機、電子元器件、先進材料等細分領(lǐng)域，原因是目前軍工行業(yè)大部分裝備都進入了定型的周期，從小批量生產(chǎn)到批量生產(chǎn)，這也是一個基本面非常大的變化，“十四五”正式進入了裝備放量的建設(shè)期。在“十四五”期間，增長快、消耗屬性強的軍工裝備子領(lǐng)域的企業(yè)增長的確定性是最高的。
呂越超：一是選擇一些投資強度高于軍工行業(yè)整體增速的，一般是跟隨未來戰(zhàn)爭形態(tài)演進和裝備發(fā)展升級趨勢的，包括信息化和新材料等方向;另一方面是傳統(tǒng)的軍工主機廠，受益于軍工體制改革和國企改革，可能也具備較強的業(yè)績彈性。
戴清：未來軍工投資主線簡單總結(jié)為“買機彈，配兩端”，“機彈”指的是軍機和導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈，包括信息化賽道;“兩端”指的是核心主機廠，以及能夠為主機廠提供一站式配套解決方案的平臺型龍頭公司。投資邏輯主要基于目前觀測到的國防科技工業(yè)產(chǎn)業(yè)中采購制度的變化、景氣賽道的確立以及組織形式的變革。
精選主動性產(chǎn)品
中國基金報記者：普通投資者應(yīng)該如何篩選軍工類基金?有哪些要點需要注意?
蘇文杰：如果投資者單純只想投資軍工板塊，那么可以選擇純軍工基金，可從基金過往業(yè)績、基金經(jīng)理方法論等進行比較。如果想投資更廣泛的基金，那么可以尋找一些10%以上配置軍工的基金，這樣的基金可選擇更多。無論投資什么樣的基金，基金經(jīng)理的投資價值觀和理念是最重要的。
霍華明：投資者首先需要區(qū)分選擇的基金是主動型基金還是被動指數(shù)基金，一般情況下，被動指數(shù)基金的費率更低。選擇主動型基金，需要投資者了解基金經(jīng)理的投資理念是否跟自己相吻合。無論投資主動型的軍工主題基金還是投資軍工主題指數(shù)基金，還是要提醒投資者要了解軍工板塊的波動性，對個人的風(fēng)險承受能力進行審慎評估;如果看好這一板塊未來的投資機會，可以考慮采用定投或分批買入的方式，適度降低風(fēng)險。
呂越超：建議投資者將軍工基金或者相關(guān)產(chǎn)品作為投資的一部分，注重長期投資和均衡配置。
戴清：由于軍工板塊是典型的高波動高風(fēng)險板塊，同時周期性比較強，最好在板塊估值性價比較高的時點進入。基金產(chǎn)品方面，主要有跟蹤板塊的被動型ETF和精選個股的主動性基金產(chǎn)品，由于目前軍工產(chǎn)業(yè)鏈上游的業(yè)績增長較快且確定性較強，而中下游還需要驗證，導(dǎo)致行業(yè)景氣度并不均衡，建議選擇能夠精選產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)及個股的主動型產(chǎn)品。
