煤炭
三季度業(yè)績有望超預(yù)期
上半年業(yè)績實(shí)現(xiàn)翻番增長的煤炭板塊延續(xù)增長態(tài)勢,三季度業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)環(huán)比將繼續(xù)增長。有分析指出,煤炭基本面主要支撐在于產(chǎn)業(yè)鏈低庫存壓力,以及安檢再度收緊產(chǎn)地供應(yīng)。需求方面,盡管9月淡季來臨,電廠日耗回落預(yù)期下需求有所承壓,但集中補(bǔ)庫或?qū)⑻峁┫乱浑A段需求支撐。本輪旺季階段電廠由于煤價(jià)偏高被迫保持低庫存運(yùn)行,或?qū)⒗?-10月淡季進(jìn)行集中補(bǔ)庫,同時(shí)北方冬儲也即將開啟,另外工業(yè)用電及非電耗煤需求因錯(cuò)峰生產(chǎn)仍有韌性。
開源證券分析師張緒成指出,二季度業(yè)績環(huán)比改善,下半年考慮到保供放量及煤價(jià)強(qiáng)勢,看好行業(yè)下半年業(yè)績進(jìn)一步改善??傮w來看下半年高景氣度不改,其中三季度業(yè)績有望超預(yù)期表現(xiàn)。當(dāng)前市場仍未準(zhǔn)確定價(jià),煤炭板塊低估值特點(diǎn)突出,持續(xù)看好煤炭股估值回歸。
焦煤供需缺口長期存在,看好焦煤股業(yè)績彈性。動(dòng)力煤國內(nèi)邊際增產(chǎn)情況低于預(yù)期,預(yù)計(jì)后續(xù)淡季不淡。煤炭全產(chǎn)業(yè)鏈庫存歷史低位,供需缺口疊加補(bǔ)庫需求,目前維持強(qiáng)勢。華西證券分析師洪奕昕指出,預(yù)計(jì)焦煤供給端缺口中長期存在,動(dòng)力煤后續(xù)淡季不淡,看好供給端收縮邏輯穩(wěn)定且持續(xù)的焦煤龍頭,以及動(dòng)力煤龍頭下半年的業(yè)績。煤炭板塊上市公司三季度業(yè)績預(yù)計(jì)環(huán)比大增,建議關(guān)注焦煤龍頭山西焦煤、盤江股份、冀中能源、平煤股份,動(dòng)力煤龍頭陜西煤業(yè)、中國神華、露天煤業(yè)、兗州煤業(yè),受益標(biāo)的山西焦化、新集能源、昊華能源等。
潛力股精選
山西焦煤(000983)增長空間巨大
公司目前焦化二廠60萬噸焦?fàn)t已完成關(guān)閉退出。若加回減值,2020年公司噸焦凈利約為18元,較2019年扭虧為盈。受益焦炭價(jià)格大幅上漲,預(yù)計(jì)焦炭貢獻(xiàn)歸母凈利有望顯著提升。公司斥資67.22億元收購集團(tuán)水峪煤業(yè)100%股權(quán)和騰暉煤業(yè)51%股權(quán),增加煤炭產(chǎn)能520萬噸/年。專業(yè)化重組完成后,焦煤集團(tuán)煤炭產(chǎn)能約2億噸,公司作為集團(tuán)旗下唯一焦煤上市平臺,發(fā)展?jié)摿Υ?。海通證券指出,在澳煤限制進(jìn)口及山東省去產(chǎn)能雙重影響下,焦煤供給或?qū)⒋蠓湛s,公司作為焦煤龍頭有望顯著受益價(jià)格上漲,同時(shí),隨著山西國改推進(jìn),公司煤炭產(chǎn)能增長空間巨大,有望長期享受量價(jià)齊升。
盤江股份(600395)
公司受益產(chǎn)能擴(kuò)張疊加下游需求良好影響,公司自產(chǎn)精煤和混煤的銷量雙雙增長。成本方面,受益于煤炭銷量提升,公司精煤、混煤的噸煤生產(chǎn)成本都有不同程度下降。長江證券指出,2021年貴州省計(jì)劃新增煤炭產(chǎn)能2000萬噸/年以上,而公司作為西南地區(qū)最大的煤炭公司,有望充分受益于此輪產(chǎn)能擴(kuò)張。隨著公司技改擴(kuò)能已進(jìn)入聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn),公司未來增量主要集中在火鋪礦、響水礦和楊山礦技改上,預(yù)計(jì)公司2023年左右產(chǎn)能將擴(kuò)張至2000萬噸以上,利好公司業(yè)績持續(xù)改善。此外,在西南地區(qū)經(jīng)濟(jì)增速較高影響下,公司煤炭售價(jià)有望穩(wěn)中有升。綜合來看,價(jià)穩(wěn)量增下公司成長性依舊。
冀中能源(000937)
公司上半年扣非歸母凈利同比大增47%,中報(bào)業(yè)績大超預(yù)期,主要由于煤炭板塊成本及期間費(fèi)用壓降超預(yù)期。公司現(xiàn)金收購集團(tuán)旗下青龍煤業(yè)并進(jìn)行增資,該礦為在建礦井,煤種為稀缺的主焦煤,此外公司主要在建工程項(xiàng)目為PVC及玻纖,均為公司未來業(yè)績增長打開空間。華西證券指出,河北為全國鋼鐵產(chǎn)能最大的省份,焦煤靠近消費(fèi)地具有區(qū)位優(yōu)勢。大股東冀中能源集團(tuán)為河北最大的煤炭企業(yè),2019年河北省內(nèi)礦區(qū)煤炭產(chǎn)量2837萬噸,占河北省原煤產(chǎn)量的56%,區(qū)域市場地位突出。近期集團(tuán)內(nèi)進(jìn)行整合,同時(shí)上市公司換帥,未來上市公司發(fā)展向好。
陜西煤業(yè)(601225)
公司享供給側(cè)改革政策紅利,所在的陜北、彬黃礦區(qū)原煤產(chǎn)量不斷攀高。公司發(fā)揮資源、技術(shù)等優(yōu)勢,逐步釋放優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能,原煤產(chǎn)量穩(wěn)定持續(xù)增長。2015年至2020年公司原煤產(chǎn)量復(fù)合增速為2.64%,其中2020年公司原煤產(chǎn)量1.25億噸,同比增加約1000萬噸,增長率8.74%,領(lǐng)先于行業(yè)。信達(dá)證券指出,對于陜煤的高卡、低硫動(dòng)力煤而言,其低硫、低磷、低灰以及高發(fā)熱量屬性,發(fā)電效率更高,排放水平更低,市場競爭力趨強(qiáng)。此外,陜西煤業(yè)所屬礦區(qū)煤層賦存條件好、地質(zhì)構(gòu)造簡單,且大多數(shù)煤層瓦斯含量低,適宜建設(shè)現(xiàn)代化大型礦井,可以在較短周期內(nèi)建設(shè)高產(chǎn)高效煤礦,未來具有產(chǎn)能擴(kuò)張潛力。