港股強勢收官，12月9日港股三大指數(shù)早盤小幅走低后持續(xù)拉升，恒指漲2.32%逼近2萬點大關，國指漲2.51%，恒生科技指數(shù)漲2.33%，三者均刷新階段高價。大型互聯(lián)網(wǎng)巨頭繼續(xù)上漲，美團漲近6%，小米漲近4%，騰訊、快手均漲超2%，中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)收漲1.63%，單周累計上漲13.88%。港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）全天收漲2.24%，本周大幅上漲12.04%，位居所有749只ETF第二位！
自港股階段低點（10月31日）至今，港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）標的指數(shù)——中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)已累計收獲62%的漲幅，遠超恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)等大盤指數(shù)，且跑贏同為互聯(lián)網(wǎng)板塊的恒生互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)，成為這波港股市場的反彈王！
【資料圖】
果真前期跌幅多殘暴，現(xiàn)在的漲勢就有多兇猛。
短短一個多月，港股便經(jīng)歷了從“雙殺”到“雙擊”的轉變，很多人可能都沒反應過來，行情都已經(jīng)漲上去了。
這場波瀾壯闊的大反攻緣自何處？行至當下，港股又到了什么階段，錯過上一波漲幅的投資者還來得及上車嗎？
港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）基金經(jīng)理豐晨成最新深度解析港股市場跌宕起伏背后的原因！
一、港股互聯(lián)網(wǎng)板塊為什么會漲？
公共衛(wèi)生防控政策出現(xiàn)拐點，放開節(jié)奏超出市場預期。上周公共衛(wèi)生防控政策出現(xiàn)明顯轉向，衛(wèi)生部門官員稱目前的Omicron毒株的致病力低于此前的毒株。周三中國宣布加強對老年人疫苗接種工作，同時多個地區(qū)出臺措施、優(yōu)化防控政策。本周，防控政策進一步放松，多地取消大范圍核酸檢測及場所碼的檢查，市場風險偏好大幅上升。
頭部互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績出現(xiàn)拐點，市場預期逐步修復。2022年3季度頭部互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績呈現(xiàn)逐步復蘇趨勢，騰訊利潤增長轉正，拼多多、快手、美團利潤超預期。社交平臺流量穩(wěn)定，中短視頻持續(xù)穩(wěn)健提升。4季度拐點信號確立，市場開始關注防控優(yōu)化后多板塊收入增長復蘇，預計外賣、到店、OTA等板塊業(yè)績復蘇具有較大的彈性（業(yè)績受公共衛(wèi)生防控和管控影響較大），互聯(lián)網(wǎng)廣告、電商、云等業(yè)態(tài)也有望出現(xiàn)加速復蘇的態(tài)勢。頭部互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績的修復為港股互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)反彈帶來了強勁的基本面支撐。
一系列政策陸續(xù)推出，保障經(jīng)濟快速修復。證監(jiān)會上周取消了針對房地產(chǎn)開發(fā)商長達10年之久的股權融資限制性政策，為面臨流動性困境的地產(chǎn)開發(fā)商注入了新的生機，地產(chǎn)開發(fā)商的融資環(huán)境已經(jīng)接近歷史以來最寬松的程度。這些利好性政策疊加近期人民銀行下調(diào)存款準備金率，都增加了市場預期短期壓制增長的因素逐步化解后，經(jīng)濟和企業(yè)盈利有望逐步走出困境，市場中已經(jīng)出現(xiàn)中國經(jīng)濟基本面有望最終修復的樂觀預期。
美國消費物價數(shù)據(jù)低于預期，加息節(jié)奏或有放緩，國際局勢出現(xiàn)緩和。CPI方面，11月美國勞工部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，10月CPI指數(shù)同比上漲7.7%，低于9月份的8.2%以及市場預期的7.9%。核心數(shù)據(jù)方面，美國10月核心CPI年率增長6.3%，較9月40年來高位6.6%下降0.3個百分點，并且低于此前市場預期的6.5%。美權威人士上周講話中表示本月加息步伐可能降速，隨著全球消費物價出現(xiàn)觸頂跡象，有關美政策立場方面的樂觀預期再度顯現(xiàn)，推動股市和債市大幅走高。上周五公布的就業(yè)報告顯示美國勞動力市場表現(xiàn)強勁而且薪資增幅較高，表明現(xiàn)在談論加息結束或者加息終點下降還為時尚早，但并不妨礙美在12月首先放緩加息步伐。同時，國際局勢的穩(wěn)定也將有助于緩解市場此前計入較多的風險溢價。
常態(tài)化監(jiān)管基調(diào)清晰，估值壓制要素解除。國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟常態(tài)化監(jiān)管基調(diào)明確，11月7日國家有關部門再次強調(diào)鼓勵和支持互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)健康規(guī)范持續(xù)發(fā)展。由此可見，隨著前期整頓得到階段性成效，互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟已步入常態(tài)化監(jiān)管階段，監(jiān)管鼓勵平臺經(jīng)濟規(guī)范健康發(fā)展，而隨著首批“綠燈”投資案例出臺下互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)有望重歸發(fā)展通道，板塊估值壓制要素亦將逐步解除。
南向資金加速流入，港股市場有望延續(xù)升勢。資金面上，2022年初以來南向資金延續(xù)了穩(wěn)定流入的態(tài)勢，10月之后南向資金每日凈流入規(guī)模呈現(xiàn)逆勢加速的勢態(tài)，港股通核心標的獲持續(xù)加倉，成為港股資金面的重要支撐。當前港股互聯(lián)網(wǎng)ETF跟蹤標的中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)收盤價及估值仍處于低位（今年以來指數(shù)仍跌-20%，PS估值歷史分位數(shù)34%），隨著全球流動性改善與南向資金持續(xù)流入，港股市場整體流動性有望持續(xù)向好。
二、后面怎么看？
政策面因素還有后手
互聯(lián)網(wǎng)板塊的政策面因素受兩重因素共同影響。一是公共衛(wèi)生管控的放松激活了社會生產(chǎn)生活活力，互聯(lián)網(wǎng)板塊作為公共衛(wèi)生防控出行的消費彈性品種，首先受益于公共衛(wèi)生防控政策積極轉向，并且這種政策轉向還在不斷釋放細化措施。后續(xù)非藥物干預措施（NPI）的逐步放松，有助于消費互聯(lián)網(wǎng)公司進一步提升業(yè)績拐點預期。二是伴隨著經(jīng)濟復蘇的預期升溫，如政策發(fā)力點重回經(jīng)濟的話，國家對于穩(wěn)經(jīng)濟大盤的后續(xù)穩(wěn)定增長措施，預計會加速互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)后續(xù)積極政策落地的時間：比如”綠燈”投資案例、游戲進口版號的落地、螞蟻金服整改的落地等。
業(yè)績上有預期差
Reopen之后的經(jīng)濟復蘇預期，之前賣方做的23年的收入預測應該也沒考慮到放松的幅度，因此給的較保守，本身是存在預期差。從走勢上看，下半年互聯(lián)網(wǎng)板塊隨著7月高層會議、9月10月的大會前后兩次明顯的下挫，現(xiàn)在大概漲回7月份的水平，還沒到6月上海封控放開時的反彈高點。
互聯(lián)網(wǎng)估值錨看騰訊
互聯(lián)網(wǎng)跌的比消費慘很多，因此不只是公共衛(wèi)生防控，還有政策。但反彈時這兩方面都在雙擊。估值貴不貴可以看騰訊，騰訊23年一致預期1400億歸母凈利潤，按30X估值，折算400HKD?，F(xiàn)在的價格不到25X。
港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）跟蹤中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637），成份股匯聚了港股互聯(lián)網(wǎng)板塊各賽道龍頭公司，重倉股包括騰訊、美團、小米、快手等大型互聯(lián)網(wǎng)巨頭，前十大權重股合計權重達78%，高效把握互聯(lián)網(wǎng)龍頭估值修復機遇。支持日內(nèi)T+0交易，交易時段實時IOPV，可便捷日內(nèi)交易及套利等操作。
截至12月9日，港股互聯(lián)網(wǎng)ETF已累計上漲55.36%，位居同期全市場ETF漲幅榜前列。
風險提示：港股互聯(lián)網(wǎng)ETF被動跟蹤HKC港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)，該指數(shù)基日為2016.12.30，發(fā)布日期為2021.1.11；銀行ETF被動跟蹤中證銀行指數(shù)，該指數(shù)基日為2004.12.31，發(fā)布日期為2013.7.15；地產(chǎn)ETF被動跟蹤中證800地產(chǎn)指數(shù)，該指數(shù)基日為2004.12.31，發(fā)布日期為2012.12.21。指數(shù)成份股構成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時調(diào)整，其回測歷史業(yè)績不預示指數(shù)未來表現(xiàn)。文中提及個股僅為指數(shù)成份股客觀展示列舉，不作為任何個股推薦，不代表基金管理人和本基金投資方向。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責任。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，選擇與自身風險承受能力相適應的產(chǎn)品?；疬^往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)！根據(jù)基金管理人的評估，地產(chǎn)ETF、銀行ETF風險等級為R3-中風險；港股互聯(lián)網(wǎng)ETF風險等級為R4-中高風險。銷售機構（包括基金管理人直銷機構和其他銷售機構）根據(jù)相關法律法規(guī)對本基金進行風險評價，投資者應及時關注基金管理人出具的適當性意見，各銷售機構關于適當性的意見不必然一致，且基金銷售機構所出具的基金產(chǎn)品風險等級評價結果不得低于基金管理人作出的風險等級評價結果?；鸷贤嘘P于基金風險收益特征與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應了解基金的風險收益情況，結合自身投資目的、期限、投資經(jīng)驗及風險承受能力謹慎選擇基金產(chǎn)品并自行承擔風險。中國證監(jiān)會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益做出實質性判斷或保證?；鹜顿Y需謹慎。
