2月25日A股三大指數(shù)高開高走，隨后震蕩回落，創(chuàng)業(yè)板指一度漲超3.5%。行業(yè)板塊上，CRO帶領(lǐng)醫(yī)藥醫(yī)療板塊大漲，電力、港口板塊午后異動走強;前幾天逆勢上漲的避險板塊在2月25日集體調(diào)整，煤炭、黃金、軍工等板塊跌幅居前。截至收盤，上證指數(shù)漲0.63%報3451.41點，深證成指漲1.21%報13412.92點，創(chuàng)業(yè)板指漲2.58%報2855.8點。兩市成交額近1.02萬億，連續(xù)3個交易日突破萬億。北向資金方面，2月25日早盤快速進場掃貨，午后交投趨淡，全天凈買入63.85億元。
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2月25日醫(yī)藥行業(yè)大幅反彈，全天領(lǐng)漲市場。在CRO板塊的強勢帶動下，醫(yī)療ETF(159828)早盤一度漲逾5%，最終收漲4.66%。
中泰證券指出，CRO及CDMO板塊景氣有望持續(xù)，并迎來業(yè)績提速期。CDMO方面，“前端導(dǎo)流+后端延伸”邏輯加速兌現(xiàn)，大訂單夯實業(yè)績確定性，頭部公司產(chǎn)能加速擴容，CDMO增長有望提速。而CRO方面，新簽訂單持續(xù)高增，隨著臨床前CRO項目向下游傳導(dǎo)，臨床CRO有望迎來高速增長期。
此外，自去年下半年以來，醫(yī)療板塊持續(xù)調(diào)整。中證醫(yī)療指數(shù)(399989)當(dāng)前PE估值32.62，僅位于歷史的1.07%分位，已處歷史的底部區(qū)域。隨著悲觀預(yù)期逐步釋放，安全邊際持續(xù)加厚，板塊的配置窗口逐步顯現(xiàn)。感興趣的投資者可以關(guān)注醫(yī)療ETF(159828)，也可關(guān)注同屬于大醫(yī)藥板塊的生物醫(yī)藥ETF(512290)、創(chuàng)新藥滬港深ETF(517110)。
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年初至今表現(xiàn)優(yōu)秀的煤炭板塊，2月25日迎來了大幅調(diào)整。午后，隨著動力煤主力合約跳水，股票市場上煤炭板塊大幅走低，煤炭ETF(515220)一度跌逾4%，最終收跌1.9%。
消息面上，發(fā)改委發(fā)布《國家發(fā)展改革委關(guān)于進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知》，引導(dǎo)煤炭(動力煤)價格在合理區(qū)間運行，完善煤、電價格傳導(dǎo)機制，保障能源安全穩(wěn)定供應(yīng)，推動煤、電上下游協(xié)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展?！锻ㄖ访鞔_了煤炭價格合理區(qū)間：近階段秦皇島港下水煤(5500千卡)中長期交易價格每噸570～770元(含稅)較為合理，并明確了山西、陜西、內(nèi)蒙古三個重點產(chǎn)區(qū)煤炭出礦環(huán)節(jié)中長期交易價格合理區(qū)間。
開源證券認為，自去年10月發(fā)改委首次提出煤炭限價以來，市場煤價經(jīng)歷數(shù)輪政策端調(diào)控，上限空間逐步收縮。當(dāng)前煤價存在政策天花板已經(jīng)是市場的普遍共識，長協(xié)基準(zhǔn)價下調(diào)對高長協(xié)煤企基本面的影響相對有限，不會改變能源變革背景下煤價中樞實質(zhì)性重塑的長期邏輯。
我們此前提示過大家，煤炭板塊類似去年那樣的暴漲可能很難再現(xiàn)，但在壓降老能源的情況下，供需不匹配帶來的階段性反彈或許仍然會出現(xiàn)。此外，區(qū)間機制的進一步完善也為煤價偏高位穩(wěn)固提供了政策基礎(chǔ)，煤炭企業(yè)高盈利和現(xiàn)金流及分紅的優(yōu)勢有望持續(xù)顯現(xiàn)。感興趣的投資者可以繼續(xù)關(guān)注煤炭ETF(515220)的投資機會。
最后關(guān)注下政治地緣的沖突。專家指出俄羅斯目前的訴求有(1)使得“國中國”合法，可以隨時引發(fā)烏克蘭國內(nèi)混亂，扶持代理人，仿佛一個難以愈合的傷疤，控制烏克蘭糧食資源和能化資源，后續(xù)還可能對哈薩克出手;(2)俄羅斯看到中美關(guān)系緊張，借此機會小步快跑恢復(fù)小俄羅斯帝國，用外交勝利轉(zhuǎn)移國內(nèi)對經(jīng)濟不滿的注意力。但是鬧出太大動靜可能會吸引過多注意力，會控制分寸，不會傻到幫中國解套。(3)迫使北約和美國作出承諾，北約不再東擴。
當(dāng)然這是俄羅斯方的訴求，最后結(jié)果還是美-歐-俄多方博弈后才能看到。至于目前對A股市場的影響，主要有以下方面：(1)歐美制裁導(dǎo)致的連鎖反應(yīng)和連帶損失?？紤]到此次政治地緣在全球部分資源品定價中的特殊性。截至2021年，全球每天約9800萬桶的產(chǎn)量中，俄羅斯占比高達11%，1090萬桶/天，俄羅斯貢獻了全球油、氣出口總量的12%和21%。若油價上沖而其他價格保持不變或額外抬升美國CPI月環(huán)比0.1個百分點，這無疑會加大市場對于美聯(lián)儲緊縮的擔(dān)憂。
但是值得關(guān)注的是，原油和天然氣出口是俄方GDP重要組成成分，除了出口價格，出口量也是重要考量。俄方會控制戰(zhàn)爭的分寸，以謀求較大的利益。目前由于疫情后經(jīng)濟復(fù)蘇，原油需求底部回升，價格也回到上升通道。而美國自放水刺激經(jīng)濟以來，通脹問題加重，目前回到加息周期中。無論是原油價格還是美債利率，此次戰(zhàn)爭的影響可能更多是節(jié)奏或者波動性上的，實質(zhì)的影響有限。
(2)暫時放緩2-3月的3大事件的對華沖擊(供應(yīng)鏈審查報告+《全面競爭法案》+“中美第一階段貿(mào)易協(xié)議”審核)。(3)短期避險情緒上升。下面以2014年烏克蘭沖突為例，回顧區(qū)域沖突的不同階段大類資產(chǎn)表現(xiàn)，可以看到資產(chǎn)表現(xiàn)受影響程度有限，市場不必過于悲觀。
風(fēng)險提示：
投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。
基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。
板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。
文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。
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