以下文章來(lái)源于金工嚴(yán)選 ，作者華安證券金工團(tuán)隊(duì)
滬深300增強(qiáng)ETF：Alpha + ETF
滬深300指數(shù)增強(qiáng)ETF可能兼具滬深300增強(qiáng)基金和滬深300ETF兩者的優(yōu)勢(shì)。和指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品類似，300指數(shù)增強(qiáng)ETF在控制跟蹤誤差下，能以較大概率獲取正向超額收益。和ETF產(chǎn)品類似，300指數(shù)增強(qiáng)ETF也能保持產(chǎn)品較好的流動(dòng)性和工具屬性，使投資人便捷地進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)交易。產(chǎn)品預(yù)計(jì)會(huì)成為300ETF有利的競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品，進(jìn)一步擴(kuò)充了滬深300產(chǎn)品線的投資工具。
國(guó)泰基金具有豐富的指數(shù)產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)
國(guó)泰基金即將發(fā)行300增強(qiáng)ETF，擬任基金經(jīng)理為梁杏、謝東旭。國(guó)泰基金的指數(shù)量化團(tuán)隊(duì)具有豐富的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，公司旗下產(chǎn)品線齊全。截止2021年11月12日，ETF產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)達(dá)到955.42億，規(guī)模處于市場(chǎng)領(lǐng)先水平?；鸾?jīng)理有豐富的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)，目前管理了兩只指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品表現(xiàn)都比較優(yōu)異。截止2021年6月30日，國(guó)泰滬深300指數(shù)增強(qiáng)A累計(jì)收益率為54%，年化超額收益率為9.1%，年化跟蹤誤差為3.6%，位于同類產(chǎn)品前列。
風(fēng)險(xiǎn)提示
本報(bào)告基于市場(chǎng)公開(kāi)數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)試，模型結(jié)果不構(gòu)成投資建議。未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格可能切換，模型可能失效，本文內(nèi)容僅供參考。
1、消費(fèi)復(fù)蘇在望，低估值大金融仍可期
2021年以來(lái)，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了強(qiáng)烈的風(fēng)格切換。以食品飲料和醫(yī)藥為代表的消費(fèi)股發(fā)生大幅回撤，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)出現(xiàn)松動(dòng)，周期和新能源板塊強(qiáng)勢(shì)崛起，呈現(xiàn)寬幅震蕩的結(jié)構(gòu)性行情格局。在“經(jīng)濟(jì)逐步放緩+政策正常化邊際回收”的宏觀環(huán)境下，后市應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注景氣回升的消費(fèi)板塊以及估值性價(jià)比較高的銀行板塊。
滬深300相對(duì)A股市場(chǎng)超配大金融和消費(fèi)板塊，在主流寬基指數(shù)中盈利處于中高位置，估值處于市場(chǎng)低位，投資性價(jià)比高，符合后市中長(zhǎng)期風(fēng)格。截止2021年11月12日，目前滬深300指數(shù)的PE(TTM)和PB(LF)分別為13.07倍和1.57倍，無(wú)論是對(duì)比中證500、創(chuàng)業(yè)板等A股寬基指數(shù)，還是對(duì)比海外標(biāo)普500、納斯達(dá)克等全球股票指數(shù)，估值都處于較低水平，具備長(zhǎng)期的投資價(jià)值。
隨著國(guó)內(nèi)防控工作的持續(xù)展開(kāi)，疫情的傳播傳染迅速得以有效遏制，經(jīng)濟(jì)社會(huì)的重心和天平指針也逐漸從疫情防控偏轉(zhuǎn)到經(jīng)濟(jì)發(fā)展。然而，消費(fèi)恢復(fù)卻一直不及市場(chǎng)預(yù)期，一定程度上是由于居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄需求在逐步抬升，儲(chǔ)蓄率的提高直接遏制了消費(fèi)數(shù)據(jù)回暖，預(yù)計(jì)明年消費(fèi)會(huì)逐步回歸正?；瑵q價(jià)邏輯將支撐消費(fèi)板塊崛起，景氣度將底部回升，具體來(lái)講：
(1) 近期食品出現(xiàn)漲價(jià)潮，自10月以來(lái)，以小麥為主的原糧價(jià)格大幅走高，多家上市公司紛紛提價(jià)，本輪提價(jià)較為集中，且幅度較大。食品行業(yè)一般由細(xì)分賽道龍頭率先提價(jià)，從而帶動(dòng)整體的行業(yè)性漲價(jià)。自10月12日起，海天味業(yè)宣布漲價(jià)后，洽洽食品、恒順醋業(yè)、安琪酵母等多家食品龍頭公司紛紛宣布漲價(jià)，提價(jià)幅度最高達(dá)19%，涵蓋調(diào)味產(chǎn)品、冷凍食品、休閑零食等細(xì)分領(lǐng)域，預(yù)計(jì)漲價(jià)潮將持續(xù)蔓延。雖然提價(jià)對(duì)于銷量的影響還尚待觀察，但從歷史上看，偏剛需的日常消費(fèi)品的銷量受提價(jià)影響較小，提價(jià)往往會(huì)帶動(dòng)食品行業(yè)的盈利提升，因此消費(fèi)行業(yè)景氣度回升可期。
(2)通脹預(yù)期抬升助力消費(fèi)回暖。近期，CPI和PPI數(shù)據(jù)雙雙逐步回升，10月CPI當(dāng)月同比1.5%，PPI當(dāng)月同比13.5%，均處于上升態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)2022年CPI將逐級(jí)抬升，通脹預(yù)期再起，經(jīng)濟(jì)向好帶來(lái)需求擴(kuò)大，CPI和PPI同步上行，上游成本傳導(dǎo)至下游，漲價(jià)邏輯下，帶來(lái)下游消費(fèi)的企業(yè)盈利預(yù)期改善。
低估值銀行表現(xiàn)穩(wěn)健，可配置作為防御手段。當(dāng)前配置銀行的核心邏輯：一是低估值，截止2021年11月12日，銀行PB為0.64倍，PE_TTM為5.38倍，估值分位數(shù)處于歷史低位水平，具備絕對(duì)的性價(jià)比;二是隨著地產(chǎn)預(yù)期轉(zhuǎn)暖的催化，將帶動(dòng)銀行長(zhǎng)期資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期改善，此外銀行自身利潤(rùn)增速在逐步回升，使得處置不良的資源也更為豐富。因此，在年末布局向明年切換的節(jié)點(diǎn)，配置部分銀行也可作為防御降低波動(dòng)。
2、滬深300指數(shù)配置價(jià)值凸顯
2.1 指數(shù)編制優(yōu)選藍(lán)籌白馬
滬深300指數(shù)是中證指數(shù)有限公司旗下的一個(gè)重要市場(chǎng)寬基指數(shù)，它由滬深A(yù)股中規(guī)模大、流動(dòng)性好的最具代表性的300只股票編制而成。滬深300指數(shù)基日為2004年12月31日，基點(diǎn)為1000，每半年對(duì)樣本股進(jìn)行調(diào)整，于2005年4月8日正式發(fā)布。
滬深300指數(shù)的編制方法如下：
(1)樣本空間
指數(shù)樣本空間由同時(shí)滿足以下條件的非 ST、*ST 滬深 A 股和紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證組成：
科創(chuàng)板證券：上市時(shí)間超過(guò)一年。
創(chuàng)業(yè)板證券：上市時(shí)間超過(guò)三年。
其他證券：上市時(shí)間超過(guò)一個(gè)季度，除非改證券上市以來(lái)日均總市值排在前30位
(2)選樣方法
滬深300指數(shù)成分股主要為規(guī)模大、流動(dòng)性強(qiáng)的股票，按照該方法篩選出的樣本股往往具有業(yè)績(jī)穩(wěn)定、盈利較好、回報(bào)較高的特點(diǎn)，為典型的“藍(lán)籌白馬股”，因其高成長(zhǎng)、低風(fēng)險(xiǎn)而具有較高的投資價(jià)值，收到投資者青睞。具體的選樣方法為：
對(duì)樣本空間股票在最近一年的日均成交額由高到低排名，剔除排名后50%的股票。
對(duì)剩余股票按照最近一年日均總市值由高到低排名，選取前300名股票作為指數(shù)最終樣本。
(3)指數(shù)調(diào)樣
滬深300指數(shù)的樣本股會(huì)每半年進(jìn)行一次審核，一般在每年5月和11月的下旬進(jìn)行，調(diào)整實(shí)施時(shí)間分別是每年6月和12月的第二個(gè)星期五的下一交易日。每次進(jìn)行調(diào)樣時(shí)，股票調(diào)整數(shù)量的比例一般不超過(guò)10%。
2.2 滬深300的收益風(fēng)險(xiǎn)比高
圖表4為2014年1月1日至2021年11月12日滬深300指數(shù)與其他市場(chǎng)主要寬基指數(shù)的歷史走勢(shì)對(duì)比，起始點(diǎn)為2014年1月1日，基點(diǎn)均為1。可以看到，滬深300指數(shù)受到2014-2016年間小市值因子的影響，使得整體表現(xiàn)相對(duì)不及中證1000和創(chuàng)業(yè)板指，不過(guò)在2016年之后大市值股表現(xiàn)逐漸回暖，滬深300指數(shù)走勢(shì)強(qiáng)勢(shì)，一路上揚(yáng)，截止2021年11月12日滬深300指數(shù)凈值為2.11，居各指數(shù)前列。
自2014年1月1日到2021年11月12日，滬深300指數(shù)年化收益率為10.15%，居各指數(shù)前列，年化波動(dòng)率為23.21%，為各指數(shù)中最小。滬深300指數(shù)夏普比率為0.44，最大回撤為-46.70%，在各指數(shù)中表現(xiàn)靠前，表示其收益能力強(qiáng)、穩(wěn)定性好。
具體來(lái)看指數(shù)分年表現(xiàn)，滬深300指數(shù)的區(qū)間年化收益率在2015年收益率不及中證500和中證1000，在大部分年份中均位于指數(shù)前列，波動(dòng)率則始終為各指數(shù)中最小，顯示出指數(shù)具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性。
滬深300指數(shù)的夏普比率也在大部分年份中優(yōu)于其他指數(shù)，最大回撤則保持在各指數(shù)中最小。綜合來(lái)看，滬深300指數(shù)整體表現(xiàn)位于主要寬基指數(shù)前列，具有良好的投資價(jià)值。
2.3 滬深300的盈利能力處于中高水平
盈利水平方面，滬深300指數(shù)2021年中報(bào)毛利率為19.07%，略高于中證500和中證1000，凈利率則為12.16%，優(yōu)于中證500和中證1000的7.13%和6.29%，僅次于創(chuàng)業(yè)板指的13.75%，指數(shù)盈利能力較強(qiáng)。
基本每股收益方面，滬深300指數(shù)為各指數(shù)中最高，達(dá)到0.51，中報(bào)ROE為6.08%，僅次于創(chuàng)業(yè)板指。綜合而言，滬深300指數(shù)的盈利能力處于全市場(chǎng)的中高水平。
2.4 滬深300的估值處于市場(chǎng)低位
截止2021年11月12日，滬深300指數(shù)的PE(TTM)和PB(LF)分別為13.07倍和1.57倍，顯著低于中證500、中證1000和創(chuàng)業(yè)板指，處于估值低位。而盈利能力更好的創(chuàng)業(yè)板，估值則達(dá)到滬深4倍以上。綜合基本面和估值來(lái)看，目前滬深300指數(shù)的投資性價(jià)比更高。
從指數(shù)成分股的市盈率(TTM)數(shù)量分布和市值分布來(lái)看，截止2021年11月12日，滬深300指數(shù)成分股的PE(TTM)主要集中于10-40倍，中證500和中證1000成分股則分別主要集中于0-40倍和10-40倍。創(chuàng)業(yè)板指整體估值水平最高，成分股估值大量分布在40-100區(qū)間段內(nèi)，另外在市值分布方面，滬深300指數(shù)成分股中有22.67%的總市值比例集中在0-10倍，遠(yuǎn)高于其他幾個(gè)指數(shù)。
對(duì)于指數(shù)成分股的市凈率(LF)，其分布情況與市盈率(TTM)基本類似，滬深300指數(shù)成分股主要集中在0-4范圍內(nèi)，仍處于幾個(gè)指數(shù)中較低水平。
3、滬深300指數(shù)增強(qiáng)ETF：Alpha+ETF
目前市場(chǎng)有多支指數(shù)增強(qiáng)交易型開(kāi)放式指數(shù)基金(以下簡(jiǎn)稱指數(shù)增強(qiáng)ETF)等待發(fā)行，追蹤的指數(shù)有上證50、滬深300、中證500、中證800、中證1000以及創(chuàng)業(yè)板指等。這個(gè)類型的產(chǎn)品兼具指數(shù)增強(qiáng)基金和ETF兩者的特點(diǎn)，是一種使用系統(tǒng)化選股模型進(jìn)行指數(shù)增強(qiáng)主動(dòng)管理，同時(shí)采取ETF形式進(jìn)行運(yùn)作的基金產(chǎn)品，基金在控制跟蹤誤差的基礎(chǔ)上，力求獲得超額收益。
現(xiàn)有指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品主要集中在上證50、滬深300和中證500上。根據(jù)2021年基金3季報(bào)，上證50增強(qiáng)有202億，滬深300增強(qiáng)有509億，中證500增強(qiáng)502億，中證1000增強(qiáng)44億，創(chuàng)業(yè)板增強(qiáng)26億，其他指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品419億，新申報(bào)的指數(shù)增強(qiáng)ETF產(chǎn)品布局方向和現(xiàn)有的指數(shù)增強(qiáng)基金相似，也集中在滬深300、中證500等寬基指數(shù)上。指數(shù)增強(qiáng)ETF產(chǎn)品的推出，進(jìn)一步豐富了基金公司的產(chǎn)品線，也為市場(chǎng)帶來(lái)更多的投資選擇。
從策略透明度和持倉(cāng)透明度來(lái)看，采取ETF形式運(yùn)作的Smart Beta ETF策略透明，持倉(cāng)也透明，每日披露PCF清單;而指數(shù)增強(qiáng)基金屬于策略不透明，持倉(cāng)也不透明的產(chǎn)品，只有最大跟蹤誤差限制和成分股最低持股比例限制，策略的靈活程度很高。指數(shù)增強(qiáng)ETF預(yù)計(jì)將位于兩者之間，是一種策略不透明，但是持倉(cāng)透明的新型基金產(chǎn)品。
從歷史情況來(lái)看，指數(shù)增強(qiáng)投資策略能以較大概率獲取相對(duì)指數(shù)的超額收益。我們對(duì)比了某300ETF、300增強(qiáng)基金平均表現(xiàn)(規(guī)模加權(quán)指數(shù))、Smart Beta中業(yè)績(jī)較為突出的某300價(jià)值指數(shù)基金。長(zhǎng)期來(lái)看，三者均跑贏了滬深300指數(shù)。
三類產(chǎn)品的業(yè)績(jī)各具特色，給投資者帶來(lái)了不同的投資體驗(yàn)。產(chǎn)品A是某只300ETF，特點(diǎn)是跟蹤誤差比較小，2013年以來(lái)年化跟蹤誤差在0.5%左右，每年穩(wěn)定獲得分紅帶來(lái)的超額收益，年化超額收益在1.8%左右;產(chǎn)品B是Smart Beta產(chǎn)品中長(zhǎng)期表現(xiàn)較為突出的滬深300價(jià)值，價(jià)值風(fēng)格明確，2015-2018區(qū)間超額收益突出，但風(fēng)格切換時(shí)可能面臨較大回撤;產(chǎn)品C為指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，長(zhǎng)期超額收益高，同時(shí)超額收益相對(duì)比較穩(wěn)定。
從今年情況來(lái)看，滬深300增強(qiáng)基金基本都獲取了超額收益，不僅跑贏指數(shù)，收益也比滬深300ETF更高。截止2021/11/12，85.1%的滬深300增強(qiáng)基金相對(duì)指數(shù)取得了超額收益，超額收益率的中位數(shù)為4.41%、平均數(shù)為4.06%。而從年化跟蹤誤差來(lái)看，中位數(shù)為4.2%、平均數(shù)為4.9%，跟蹤誤差遠(yuǎn)小于主動(dòng)權(quán)益基金。
根據(jù)指數(shù)增強(qiáng)基金的現(xiàn)有業(yè)績(jī)，我們推測(cè)即將推出的指數(shù)增強(qiáng)ETF也會(huì)取得不錯(cuò)的超額收益，相對(duì)于采取完全復(fù)制法的滬深300ETF而言，采用指數(shù)增強(qiáng)策略的ETF在長(zhǎng)期凈值表現(xiàn)上會(huì)更具有競(jìng)爭(zhēng)力，300增強(qiáng)ETF有望成為完全被動(dòng)管理的滬深300ETF的一種替代工具。
ETF作為典型的被動(dòng)指數(shù)基金，以復(fù)制指數(shù)成分、跟蹤指數(shù)收益為核心。ETF基金跟蹤某一特定的市場(chǎng)指數(shù)，投資目標(biāo)明確，工具屬性強(qiáng)，持倉(cāng)透明度較高。跟蹤同一指數(shù)的ETF基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)相似度高，分化較小。
普通股票型基金凈值每日更新，而ETF基金在二級(jí)市場(chǎng)上每15秒刷新一次報(bào)價(jià)，可以實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)申贖，流動(dòng)性比較好。例如產(chǎn)品支持場(chǎng)內(nèi) “以物易物”的申購(gòu)贖回模式，發(fā)生的是基金份額和所對(duì)應(yīng)的“一籃子”股票的置換，流動(dòng)性較強(qiáng)，買(mǎi)賣便捷;產(chǎn)品透明度高，日度PCF清單披露;產(chǎn)品倉(cāng)位可以突破95%，在單邊牛市中不容易跟丟指數(shù)。
現(xiàn)有指數(shù)增強(qiáng)基金面臨的一個(gè)限制是股票倉(cāng)位不能超過(guò)95%，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，指數(shù)增強(qiáng)基金實(shí)際歷史權(quán)益?zhèn)}位(股票+期貨)基本都在85%-95%左右。最高股票倉(cāng)位限制可能會(huì)制約策略的收益，在指數(shù)大漲的行情下拖累基金凈值，導(dǎo)致基金不能跟上股票指數(shù)的漲幅。采取ETF運(yùn)作模式的指數(shù)增強(qiáng)ETF可以突破這個(gè)限制，進(jìn)一步提高基金的收益。
我們做一個(gè)簡(jiǎn)單假設(shè)，以國(guó)泰滬深300指數(shù)增強(qiáng)A(000512.OF)為例，假設(shè)將基金的倉(cāng)位由95%提升至100%，自2019年4月2日至2021年6月30日基金的年化超額收益率會(huì)從9.1%提升到10.2%，進(jìn)一步擴(kuò)大基金收益。
綜上，我們預(yù)計(jì)滬深300指數(shù)增強(qiáng)ETF兼具滬深300增強(qiáng)基金和滬深300ETF兩者的優(yōu)勢(shì)。和指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品類似，300指數(shù)增強(qiáng)ETF在控制跟蹤誤差下，能以較大概率獲取正向超額收益。和ETF產(chǎn)品類似，300指數(shù)增強(qiáng)ETF也能保持產(chǎn)品較好的流動(dòng)性和工具屬性，使投資人便捷地進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)交易。產(chǎn)品預(yù)計(jì)會(huì)成為300ETF有利的競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品，進(jìn)一步擴(kuò)充了滬深300產(chǎn)品線的投資工具。
4、管理人具有豐富的指數(shù)產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)
國(guó)泰基金即將發(fā)行300增強(qiáng)ETF，擬任基金經(jīng)理為梁杏、謝東旭。國(guó)泰基金的指數(shù)量化團(tuán)隊(duì)具有豐富的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，公司旗下產(chǎn)品線齊全。截止11月12日，ETF產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)達(dá)到955.42億，規(guī)模處于市場(chǎng)領(lǐng)先水平。證券ETF規(guī)模363億，芯片ETF138億，流動(dòng)性位居市場(chǎng)前列。
此外，自2019年以來(lái)，國(guó)泰基金在行業(yè)/主題ETF上布局品種豐富，布局時(shí)點(diǎn)精準(zhǔn)，期間共發(fā)行22只產(chǎn)品，其中18只取得正收益，17只相對(duì)滬深300取得超額收益。
基金經(jīng)理謝東旭有豐富的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)，目前管理兩只指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，分別為國(guó)泰滬深300指數(shù)增強(qiáng)A(000512.OF)、國(guó)泰中證500指數(shù)增強(qiáng)A(003760.OF)，兩款產(chǎn)品表現(xiàn)都比較優(yōu)異。圖表21為國(guó)泰滬深300指數(shù)增強(qiáng)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)定，相對(duì)指數(shù)獲得了不錯(cuò)的超額收益。自2019年4月2日至2021年6月30日，國(guó)泰滬深300指數(shù)增強(qiáng)A的累計(jì)收益率為54%，年化超額收益率為9.1%，年化跟蹤誤差為3.6%，表現(xiàn)較為優(yōu)異?；鸸芾砟芰?qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)控制強(qiáng)，推薦關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
本報(bào)告基于市場(chǎng)公開(kāi)數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)試，模型結(jié)果不構(gòu)成投資建議。未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格可能切換，模型可能失效，本文內(nèi)容僅供參考。
投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。
無(wú)論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。
基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。
板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。
文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。
以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
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