作為受到疫情直接沖擊的行業(yè),影視行業(yè)這兩年跌幅明顯,市場(chǎng)關(guān)注度也并不高。去年下半年電影院重新開(kāi)業(yè),行業(yè)走在了復(fù)蘇的道路上,但是過(guò)程依然曲折,主要是疫情反復(fù),優(yōu)質(zhì)影片也相對(duì)欠缺。
不過(guò)國(guó)慶檔還是給了行業(yè)一針強(qiáng)心劑。根據(jù)貓眼數(shù)據(jù),2021年電影國(guó)慶檔實(shí)現(xiàn)票房43.87億元,大超預(yù)期,較去年同期(10月1-7日)增長(zhǎng)18%,從歷史來(lái)看僅次于2019年。與往年不同,今年的國(guó)慶檔票房持續(xù)發(fā)力,10月1日至6日,電影市場(chǎng)單日票房均維持在6億以上,單日票房峰值出現(xiàn)在10月6日。
其中,《長(zhǎng)津湖》單日票房連續(xù)6日攀升,并打破多項(xiàng)影史記錄,再次驗(yàn)證主旋律題材+工業(yè)化大制作的模式受到影迷青睞。國(guó)慶檔的良好表現(xiàn)也說(shuō)明,后疫情時(shí)代觀眾的觀影需求仍然強(qiáng)勁,優(yōu)質(zhì)影片將成為未來(lái)電影市場(chǎng)的主要推動(dòng)力。
而A股市場(chǎng)的影視行業(yè),從多個(gè)角度來(lái)看,都具備了較高的投資價(jià)值。
從基本面的角度,影視行業(yè)業(yè)績(jī)明顯回暖。隨著行業(yè)逐漸恢復(fù),2021年上半年?duì)I業(yè)收入已可以覆蓋影院租金、折舊和攤銷等固定成本,中證影視主題指數(shù)一季度、二季度毛利率、凈利率均高于去年同期水平。
2020年上半年低基數(shù)背景下,2021年上半年中證影視主題指數(shù)成分股業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng),歸母凈利潤(rùn)增速達(dá)到658.67%。截止2021年10月12日,中證影視主題指數(shù)成分股在2021/22 年的一致預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)同比增速分別為174.11%/76.78%。(數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind,一致預(yù)期算法為各機(jī)構(gòu)對(duì)指數(shù)成分股的年度預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)的算術(shù)平均值加總,只統(tǒng)計(jì)有效期在180天內(nèi)的預(yù)測(cè)結(jié)果。)
中證影視主題指數(shù)成分股單季度歸母凈利潤(rùn)(億元),資料來(lái)源:Wind
從政策面的角度,行業(yè)發(fā)展也更加集中化、規(guī)范化。電視劇行業(yè)近兩年來(lái)政策管控收緊,行業(yè)格局洗牌加速。主要體現(xiàn)為:限制古裝劇、宮斗劇、抗戰(zhàn)劇題材,控制劇集集數(shù),打擊注水劇;限薪令打擊天價(jià)片酬;嚴(yán)打收視造假,破除唯流量影視評(píng)價(jià)體系。影視行業(yè)在存量市場(chǎng)中不斷洗牌,相關(guān)資源加速往頭部企業(yè)集中。而新冠疫情的爆發(fā)極大干擾了影視劇行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),資歷較淺的中小玩家首當(dāng)其沖。行業(yè)精品化趨勢(shì)明顯,集中度有望進(jìn)一步提升。
此外,伴隨政府就演員片酬提出的相關(guān)指導(dǎo)性意見(jiàn)以及行業(yè)對(duì)市場(chǎng)定價(jià)的逐步規(guī)范,2018 年下半年開(kāi)始演員片酬開(kāi)始下調(diào),從而大幅縮減了影視作品的版權(quán)采購(gòu)成本及內(nèi)容自制成本。2020 年受疫情影響,三大視頻網(wǎng)站及六大制作公司再次提出聯(lián)合倡議,進(jìn)一步加強(qiáng)演員薪酬待遇管理。影視行業(yè)對(duì)內(nèi)容成本的控制力持續(xù)加強(qiáng),演員片酬下降有效推動(dòng)行業(yè)內(nèi)容成本增速回落。
從情緒面的角度,國(guó)產(chǎn)片邁入“內(nèi)容為王時(shí)代”,下半年熱門電影有望助推板塊投資情緒。自2016年起,外國(guó)影片票房累計(jì)票房之和占比整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。國(guó)產(chǎn)影片近些年逐漸追趕上外國(guó)影片,質(zhì)量與市場(chǎng)表現(xiàn)均有所進(jìn)步,帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)影片票房實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。觀眾的目光也逐漸由海外大片轉(zhuǎn)向優(yōu)質(zhì)國(guó)產(chǎn)電影,這一趨勢(shì)大概率在未來(lái)國(guó)產(chǎn)電影不斷優(yōu)化的大背景下得以延續(xù)。
歷年所有影片票房占比,資料來(lái)源:燈塔專業(yè)版,西南證券
從《我不是藥神》、《戰(zhàn)狼2》和《哪吒》等前期關(guān)注度相對(duì)不高但最終成為票房佳作的案例中不難看出,市場(chǎng)逐漸進(jìn)入“口碑積累>噱頭宣傳”的階段,觀眾對(duì)電影題材與內(nèi)容設(shè)置的偏好、品味的升級(jí),審美水平以及價(jià)值觀的雙重提升,有望倒逼電影制片方出品更多具有優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的電影,行業(yè)或?qū)⑦M(jìn)入“內(nèi)容為王”的時(shí)代,形成“優(yōu)質(zhì)內(nèi)容-高回報(bào)-優(yōu)質(zhì)內(nèi)容”的良性發(fā)展。
接下來(lái)優(yōu)質(zhì)國(guó)產(chǎn)影片蓄勢(shì)待發(fā),熱門進(jìn)口片也將加速回歸,電影市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇可期。國(guó)慶檔市場(chǎng)回暖,改善了節(jié)前影市冷清局面,推動(dòng)重要電影的定檔決心,推動(dòng)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給改善,為影市持續(xù)復(fù)蘇奠定基礎(chǔ)。后續(xù)已定檔重要電影包括《第一爐香》、《梅艷芳》、《門鎖》、《反貪風(fēng)暴5》、《沙丘》、《007:無(wú)暇赴死》等。
經(jīng)歷過(guò)去幾年疫情和政策洗禮后,影視行業(yè)目前進(jìn)入長(zhǎng)期底部,行業(yè)出清后具備長(zhǎng)線投資價(jià)值,本周正在發(fā)行的影視ETF(認(rèn)購(gòu)代碼:516623)值得重點(diǎn)關(guān)注。影視ETF跟蹤的是中證影視主題指數(shù),標(biāo)的指數(shù)權(quán)重包含了30.18%的電影制片/發(fā)行,15.82%的院線,14.08%的電視節(jié)目制作,12.80%的互聯(lián)網(wǎng)視頻等。截至10月12日,中證影視主題指數(shù)PE估值為32.74倍,位于歷史42.68%分位,處在合理區(qū)間。
前期7月至8月飯圈整治、網(wǎng)絡(luò)“清朗”行動(dòng)等事件,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)內(nèi)容監(jiān)管收緊的擔(dān)憂,整個(gè)傳媒板塊都波動(dòng)明顯。近期監(jiān)管收緊的不確定性風(fēng)險(xiǎn)得以釋放,內(nèi)容產(chǎn)業(yè)有望回歸發(fā)展快車道。此外隨著8月底本輪疫情控制好轉(zhuǎn),多個(gè)中高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)轉(zhuǎn)為低風(fēng)險(xiǎn)后影院陸續(xù)恢復(fù)營(yíng)業(yè),推動(dòng)市場(chǎng)回暖;同時(shí)電影供給也明顯改善。9-10月優(yōu)質(zhì)影片陸續(xù)上映,有望帶動(dòng)觀影熱情的釋放,影視板塊業(yè)績(jī)也有望在四季度進(jìn)一步提升。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn),不能保證投資人獲得收益,也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。
無(wú)論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金,都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種,其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。
基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票,會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn),提請(qǐng)投資者注意。
板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料,僅供參考,不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。