硅谷銀行破產(chǎn)背后的金融業(yè)困境讓加息周期對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響獲得了更廣泛的關(guān)注,國(guó)際貨幣基金組織(IMF)在最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中下調(diào)了增速預(yù)期。
盛寶銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家雅各布森(Steen Jacobsen)在接受第一財(cái)經(jīng)記者專訪時(shí)表示,全球經(jīng)濟(jì)正在面臨碎片化的挑戰(zhàn),但嚴(yán)重衰退的條件尚不具備。銀行業(yè)危機(jī)并未結(jié)束,不過(guò)粘性通脹可能讓美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)不會(huì)降息,大宗商品前景有望受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
美聯(lián)儲(chǔ)仍面臨通脹考驗(yàn)
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第一財(cái)經(jīng):IMF最近預(yù)測(cè),由于持續(xù)的通貨膨脹和銀行危機(jī),全球經(jīng)濟(jì)將迎來(lái)近30年來(lái)最慢增長(zhǎng)。對(duì)于未來(lái)你是否比第一季度更悲觀?今年晚些時(shí)候經(jīng)濟(jì)衰退會(huì)成真嗎?
雅各布森:我對(duì)此表示懷疑,因?yàn)橹袊?guó)復(fù)蘇前景、企業(yè)整體依然強(qiáng)勁的現(xiàn)金流狀況,加上就業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)定,幾乎不可能達(dá)到發(fā)生嚴(yán)重衰退狀態(tài)的條件。所以,我現(xiàn)在沒(méi)有看到這一點(diǎn)。
第一財(cái)經(jīng):硅谷銀行倒閉后,美聯(lián)儲(chǔ)創(chuàng)建了BTFP工具來(lái)支持流動(dòng)性,瑞士議會(huì)批準(zhǔn)了瑞銀收購(gòu)瑞士信貸的財(cái)務(wù)擔(dān)保,這一輪銀行危機(jī)是否已經(jīng)得到了控制?
雅各布森:不,一點(diǎn)也不。這是美聯(lián)儲(chǔ)以緊急方式處理的,根本問(wèn)題沒(méi)有得到解決。美國(guó)90%的銀行都不是“大而不能倒”,因此這一過(guò)程處于早期階段,恐慌得以避免,但問(wèn)題仍然存在。
第一財(cái)經(jīng):美國(guó)通脹率回落到5%以下,最近的數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭似乎很弱,你認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)利率接近峰值嗎?今年晚些時(shí)候降息的可能性如何?
雅各布森:我們相信“粘性通脹”,部分原因是碎片化,可能會(huì)造成資源被動(dòng)短缺現(xiàn)象,比如半導(dǎo)體和能源。我對(duì)下半年能源前景仍保持樂(lè)觀。因此美聯(lián)儲(chǔ)將不得不在年底前維持政策立場(chǎng),這可能讓政策和經(jīng)濟(jì)的矛盾變得更加尖銳。
投資前景
第一財(cái)經(jīng):由于對(duì)銀行系統(tǒng)的擔(dān)憂,美國(guó)科技巨頭正在吸引資金的關(guān)注,而貨幣市場(chǎng)基金吸引了數(shù)千億美元的資金流入,你認(rèn)為AI/ChatGpt主題和半導(dǎo)體有光明的未來(lái)嗎?其他行業(yè)的建議如何?
雅各布森:人工智能是一個(gè)重要話題。毫無(wú)疑問(wèn),這是一個(gè)真正的范式轉(zhuǎn)變,這將改變就業(yè)市場(chǎng),并釋放公司的利潤(rùn)和成本壓力。目前,變化的概念很豐富,風(fēng)險(xiǎn)也很大,我們最擔(dān)心的是虛假信息和數(shù)據(jù)。技術(shù)的“突破”是真實(shí)存在的。對(duì)我來(lái)說(shuō),這是一種變革,與互聯(lián)網(wǎng)、iPhone的意義類似。
行業(yè)而言,建議還可以關(guān)注大宗商品、半導(dǎo)體、國(guó)防軍工、物流板塊。
第一財(cái)經(jīng):你多次提到過(guò)大宗商品超級(jí)周期,現(xiàn)在對(duì)此仍然樂(lè)觀嗎?OPEC+本月大幅減產(chǎn),這將對(duì)全球能源市場(chǎng)產(chǎn)生什么影響,我們會(huì)再次看到100美元的布倫特原油嗎?
雅各布森:是的。由于一些風(fēng)險(xiǎn)事件的影響,商品周期循環(huán)暫停了。大宗商品的長(zhǎng)期上行潛力并沒(méi)有消失,而是將繼續(xù)受到部分關(guān)鍵品種供應(yīng)條件收緊的驅(qū)動(dòng),投資不足、中國(guó)的復(fù)蘇、全球?qū)δ茉崔D(zhuǎn)型的政策支持、基礎(chǔ)設(shè)施的投入、氣候因素都是潛在推動(dòng)力。
世界仍然面臨能源短缺的威脅,歐洲此前已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)大規(guī)模停電的事件,所以需要繼續(xù)推動(dòng)“電氣化”。布油有挑戰(zhàn)100美元的潛力,對(duì)化石燃料的投資不足將隨著邊際商品價(jià)格的上漲而卷土重來(lái)。
第一財(cái)經(jīng):對(duì)接下來(lái)投資組合的建議是什么?
雅各布森:做多黃金、做多能源是我們的首選。
建議保持防御的姿態(tài)。先觀察美聯(lián)儲(chǔ)在9月是否會(huì)開(kāi)始降息,現(xiàn)在看很可能在2023年根本不會(huì)降息,這將重新定價(jià)利率路徑和通脹預(yù)期。在固定收益方面,我們希望做多浮息和通脹保值債券。
(文章來(lái)源:第一財(cái)經(jīng))
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