4月17日，原本平靜的滬錫主力2305合約，意外高開高走，并一路沖至漲停，最終價(jià)格創(chuàng)2月23日以來新高。外盤也發(fā)生大漲，倫敦金屬交易所錫期貨價(jià)格漲10%，收盤達(dá)到2月份以來的最高水平。A股錫業(yè)股份股價(jià)當(dāng)日也漲停。
背后的原因被認(rèn)為是與社交媒體上流傳的緬甸“小作文”有關(guān)。此后，國內(nèi)有關(guān)方面證實(shí)了其內(nèi)容的真實(shí)性。
【資料圖】
據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)錫業(yè)分會(huì)證實(shí)，4月15日，緬甸佤邦中央經(jīng)濟(jì)計(jì)劃委員會(huì)發(fā)布通知，將于今年8月1日后暫停一切礦產(chǎn)資源的開采與挖掘。
創(chuàng)元期貨研究總監(jiān)許紅萍對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，錫礦出口創(chuàng)收一直是緬甸佤邦政府財(cái)政的重要來源，約占30%，市場(chǎng)有解讀認(rèn)為佤邦不會(huì)真正限制出口，但我們認(rèn)為，還是存在一定預(yù)期差，如果緬甸佤邦真的限制或者減少出口量，這會(huì)導(dǎo)致錫礦供應(yīng)出現(xiàn)緊缺。
4月18日，滬錫期貨主力2305合約早盤依然高開高走，截至12點(diǎn)左右，漲幅達(dá)7.03%，報(bào)222250元/噸。倫敦金屬交易所錫期貨價(jià)格漲幅0.78%，暫報(bào)于27715美元/噸。
政策意圖尚未明確
4月17日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)錫業(yè)分會(huì)（下稱“錫業(yè)分會(huì)”）在微信公眾號(hào)上稱，4月15日佤邦中央經(jīng)濟(jì)計(jì)劃委員會(huì)發(fā)布通知，將于今年8月1日后暫停一切礦產(chǎn)資源的開采與挖掘，對(duì)于合同未到期，還在開采的公司給予三個(gè)月時(shí)間做好善后工作。
對(duì)于上述政策，錫業(yè)股份對(duì)外回應(yīng)稱，該政策能否順利實(shí)施尚存在較大不確定性，目前僅披露通知，尚無實(shí)施計(jì)劃。
錫業(yè)分會(huì)也表示，鑒于佤邦最高級(jí)別的中央文件也尚未有定論，后期該政策施行走向有待進(jìn)一步跟進(jìn)，大概率短期推動(dòng)錫價(jià)，不支撐長期走高，這是因?yàn)樾枨筮€未真正恢復(fù)。
銀河期貨分析師王穎穎表示，有一部分產(chǎn)業(yè)人士反饋，佤邦主要職能部門暫未收到具體通知，還沒決定采取落地措施。
許紅萍對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者稱：“一些做錫礦貿(mào)易的貿(mào)易商表示，佤邦政府出臺(tái)此文件主要是為了后續(xù)資源整合，將礦山承包給大型公司科學(xué)開采，關(guān)停部分尾礦或小型礦山，從而進(jìn)一步避免礦產(chǎn)資源浪費(fèi)。如果是這種情況，對(duì)錫礦進(jìn)口量的影響會(huì)比完全禁止錫礦出口要小一些，但是錫礦供應(yīng)量也將減少，將使佤邦來源的進(jìn)口錫礦量短期受到?jīng)_擊，對(duì)應(yīng)輸出的云南地區(qū)冶煉廠庫存較低，加工費(fèi)低位，屆時(shí)有減產(chǎn)的可能。”
據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國國內(nèi)錫礦對(duì)外依賴度在45%—50%附近，來自緬甸的進(jìn)口礦占比高達(dá)80%左右。
據(jù)當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商稱，佤邦地區(qū)錫礦產(chǎn)量占緬甸產(chǎn)量的70%以上。
光大期貨分析師劉軼男對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，雖然近兩年來自于剛果（金）、玻利維亞和秘魯?shù)倪M(jìn)口礦顯著增長，但是全球近10年錫礦資本開支明顯走低，未來3年幾無新增礦山投產(chǎn)，其余各國對(duì)于國內(nèi)進(jìn)口礦補(bǔ)充十分有限。
對(duì)于錫金屬基本面，許紅萍表示，自2022年錫價(jià)下跌之后一直處于修復(fù)改善中，產(chǎn)業(yè)鏈庫存去化完全，悲觀情緒價(jià)格也跌至成本線。今年隨著下游同比存在恢復(fù)預(yù)期，基本面好轉(zhuǎn)價(jià)格支撐明顯。4月17日滬錫大漲表面上看是與緬甸突發(fā)禁礦消息有關(guān)，實(shí)際基本面也是支撐上漲，我們認(rèn)為中長期向好。
云南冶煉廠開工率環(huán)比下滑
對(duì)于目前國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈情況，王穎穎接受《華夏時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示：“今年緬甸、秘魯?shù)鹊貐^(qū)錫礦因?yàn)槠肺幌陆?、政治風(fēng)險(xiǎn)等原因產(chǎn)量下降，我國1—2月份錫礦進(jìn)口量累計(jì)下降43.81%，但是精錫冶煉廠的開工率很高，一方面是因?yàn)橐睙拸S手里的錫礦庫存很高，另外一方面今年的廢料很多，所以錫礦緊張，并沒有向精錫端傳導(dǎo)。”
據(jù)上海有色網(wǎng)(SMM)調(diào)研結(jié)果，目前冶煉開工率云南地區(qū)在58.94%，環(huán)比前一周下滑1.96%；江西地區(qū)在49.12%，環(huán)比前一周增加3.07%；廣西地區(qū)開工率持穩(wěn)近滿產(chǎn)狀態(tài)。
劉軼男對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，從數(shù)據(jù)來看，原生錫冶煉廠已經(jīng)受到原礦供應(yīng)緊張的負(fù)面影響調(diào)低開工率，再生錫冶煉廠相較偏好。
“需求端方面，上周錫價(jià)下跌，下游逢低備貨，但也多以剛需備貨為主?！眲⑤W男稱，另外從與焊錫企業(yè)溝通來看，企業(yè)普遍反饋4月開工率不會(huì)進(jìn)一步提高，主要是電子類相關(guān)訂單較弱導(dǎo)致；光伏焊帶生產(chǎn)企業(yè)反饋訂單較為充足。庫存方面，國內(nèi)錫錠社會(huì)庫存上周已見小幅去庫，但仍處于近5年高位。隨著佤邦采礦禁令的發(fā)酵，礦山以及礦貿(mào)將有極強(qiáng)的惜售情緒，冶煉廠或?qū)⒃谠线M(jìn)一步緊缺下下調(diào)開工，并且惜售成品庫存，社庫去庫速度有望加快。
現(xiàn)貨方面，上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至17日，現(xiàn)貨錫均價(jià)連續(xù)4日上漲至20.93萬元/噸。
許紅萍表示，緬甸佤邦若禁止錫礦出口，有可能對(duì)全球錫礦價(jià)格有提高，從而帶動(dòng)錫價(jià)成本上升，但是冶煉利潤將是受損的，更多利潤還是會(huì)停留在礦端。全球錫礦少了，佤邦供應(yīng)則會(huì)更為緊張，我國進(jìn)口少了，佤邦錫礦供應(yīng)短期將有被迫減產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，長期則要接受高礦價(jià)低加工利潤的局面，錫金屬的供應(yīng)緊張局面進(jìn)一步加劇。
機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)后市走勢(shì)
數(shù)據(jù)顯示，2022年3月8日，倫錫期貨價(jià)格創(chuàng)出51000美元/噸的高價(jià)，但經(jīng)過一年的時(shí)間，其價(jià)格又于2022年11月4日創(chuàng)出17000的低位。2023年4月17日，倫錫期貨價(jià)格又漲至27200美元/噸，滬錫期貨價(jià)格也漲至220030元/噸。
對(duì)于上述走勢(shì)背后的原因，業(yè)內(nèi)人士稱，2022年第一季度，錫價(jià)格高位運(yùn)行，一方面疫情導(dǎo)致緬甸供應(yīng)中斷，國內(nèi)供給緊張需求高位，海外錫惜售；另一方面，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)的“倫鎳”事件推高了市場(chǎng)情緒，使得錫價(jià)觸達(dá)新高。但隨著疫情的恢復(fù)和俄烏沖擊緩和，錫價(jià)高位也刺激了供給恢復(fù)，2022年第二季度疫情反復(fù)、封控使得市場(chǎng)需求快速回落，錫冶煉廠被迫減產(chǎn)去庫存，錫價(jià)下行在2022年11月觸達(dá)低位，隨后成本支撐生效反彈。
對(duì)于后市，劉軼男對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者，短期來看，佤邦禁采礦山的消息將令市場(chǎng)忽視目前基本面供需的寬松局面，價(jià)格有較大幾率強(qiáng)勢(shì)上漲。不過，如果內(nèi)盤價(jià)格連續(xù)大幅上升，將引發(fā)冶煉企業(yè)套保需求和礦山點(diǎn)價(jià)，一旦賣盤力量增強(qiáng)，將加劇目前價(jià)格的脆弱性，價(jià)格或?qū)⒖焖俚纛^。
“因?yàn)榫挼榈V更多的是對(duì)國內(nèi)供應(yīng)，禁礦對(duì)海外冶煉廠影響十分有限，所以倫錫走勢(shì)以跟隨內(nèi)盤為主?？傮w而言，錫價(jià)短期內(nèi)波動(dòng)幅度劇烈?！眲⑤W男稱。
許紅萍認(rèn)為，如果禁礦的周期較長，那錫價(jià)不排除大幅上漲，從而導(dǎo)致空頭被迫平倉，直至錫礦找到新的冶煉產(chǎn)能加工補(bǔ)充，來平衡中國冶煉產(chǎn)量下滑。所以，一旦長期錫礦禁止出口，可能導(dǎo)致錫礦價(jià)格上漲推動(dòng)錫價(jià)上漲的邏輯傳導(dǎo)。
“值得注意的是，在多頭占優(yōu)勢(shì)的背景下，空頭也將積極應(yīng)對(duì)，比如組織隱性庫存向顯性庫存轉(zhuǎn)移，這就與真實(shí)需求沒有太多關(guān)系?！痹S紅萍表示，另外，接下來錫價(jià)是否還會(huì)大幅上漲，取決于政策的力度和持續(xù)性。現(xiàn)在市場(chǎng)一致性預(yù)期是政策不會(huì)持續(xù)，很快會(huì)有新的政策并且放開，所以政策主導(dǎo)的價(jià)格不具有持續(xù)性。最終可能是快速上漲快速回落，還是供需基本面改善帶來的緩慢上漲更具可持續(xù)性。
（文章來源：華夏時(shí)報(bào)）
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