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同泰慧選、同泰慧擇成“難兄難弟” 或因基金經理頻繁調倉致業(yè)績不佳

2022-05-30 09:56:39 來源:證券市場紅周刊

截至5月25日收盤,同泰慧選在內地主動權益類榜單上排名倒數(shù)第三,A類份額年內下跌36.95%, 同時同泰慧擇年內下跌也達到了34%一線。雪上加霜的是,業(yè)績不佳的同時,權益團隊的中流砥柱若流失就更成為發(fā)展的阻力。

5月20日,達誠基金公告公司副總經理王超偉因個人原因離任副總,這位昔日國聯(lián)安基金的明星基金經理在達誠擔任基金經理不到兩年時間,合計的管理規(guī)模僅為3.2億元,同時管理的四只產品任職回報均為負數(shù)。面臨種種困局下,這類公司或許只能尋求股東方伸出援助之手,或是新的實力派股東接手公司。

可或許股東方也是錦上添花的多,雪中送炭的少。近日,中原證券發(fā)布關于終止增資控股合煦智遠基金管理有限公司意向協(xié)議的公告。對于意向協(xié)議的終止,中原證券表示,是因為“外部因素發(fā)生變化,公司經審慎考慮并與協(xié)議方協(xié)商一致,決定終止本協(xié)議”。這家高瓴系的基金似乎逐漸走向沒落的邊緣。

對此,愛方財富基金分析師程亮亮表示:“今年公募行業(yè)馬太效應愈發(fā)顯著。特別是小基金公司規(guī)模小,較難維持持續(xù)經營。比如,國融基金今年1月大股東再次增資,國融證券、上海谷若投資中心(有限合伙)向國融基金同比例增資人民幣2000萬元,增資完成后,公司注冊資本由1.5億元增加至1.7億元,股東及股東出資比例均保持不變。數(shù)據(jù)顯示,截至2021年年底,國融基金旗下基金規(guī)模合計不足5億元。”

同泰慧選、同泰慧擇成“難兄難弟”

或因基金經理頻繁調倉致業(yè)績不佳

Wind顯示,作為個人系公募的一員,同泰基金成立于2018年的9月中旬,今年一季度末的全部資產合計是26.52億元,總資產排名在第145位。從公司旗下的主動權益類基金來看,雖然目前也有12只之多,但是幾乎悉數(shù)都是袖珍型產品,一季度末暫時排在首位的是同泰產業(yè)升級,但是兩類份額合計的規(guī)模也不過是2億元。

表面規(guī)模數(shù)字不濟背后,更多地反映出公司品牌實力的贏弱和相關產品業(yè)績的平淡,在今年的弱市中這種問題似乎更加突出。截至5月25日收盤,除去3月剛成立的同泰產業(yè)升級外,其余11只公司的主動權益產品中,有4只產品年內凈值下跌超過30%。攜手墊底的同泰慧選和同泰慧擇都是成立于2019年的產品,當前存續(xù)運作已經有了一段時間?;蛟S最讓人吃驚的是同泰行業(yè)優(yōu)選,這只今年已經下跌超過32%的產品成立于去年8月底。

成立迄今不到一年的時間,為何該基金的年內表現(xiàn)如此不堪呢?《紅周刊》注意到,該基金目前僅發(fā)行過兩份季報,但是對比可見十大重倉股換季面目全非。去年四季報時,基金經理卞亞軍的持倉相對均衡,首先是十大重倉股的持倉相對平均,其中第一大重倉歌爾股份的占比也僅為4.17%,同時覆蓋的行業(yè)包括了資源、醫(yī)藥、科技、休閑娛樂等。但是到了今年的一季報, 《紅周刊》發(fā)現(xiàn)不僅十只重倉股全部易主,而且所有重倉齊刷刷地指向了資源有色類的股票。

為何思路迥然不同呢?從季報的基金經理表述中也可以印證這種高換手:“一季度,本基金采用了高倉位運作的策略,先聚焦在稀土永磁、鋰、磷和VR/AR、元宇宙、芯片、智能汽車等板塊,后擴展至銅、煤炭、黃金、鋁等板塊。稀土永磁、鋰等資源和元宇宙、VR/AR、芯片、智能汽車等成長板塊為基金的一季報貢獻了較大超額負收益。”由此可以印證,雖然10只股票年內漲幅不菲,比如第一大重倉股平煤股份年內漲幅已經超過了90% 。但很大可能是擇時進場時機較晚,因此組合的表現(xiàn)是慘不忍睹。

而同樣的高換手在同泰基金似乎是普遍現(xiàn)象,再例如目前在全公募主動權益類產品中已經是倒數(shù)第三的同泰慧選,目前產品的兩類份額合計約為0.36億元?;蛟S同樣是清盤的壓力驅使,基金經理也只能頻繁輪動來賭運氣。對比基金四季報和今年一季報的十大重倉,基金經理邢連云同樣是更換了10只重倉股,巧合的是,3月31日的十大重倉股中多只股票也是年內表現(xiàn)不俗,比如第八大重倉股君亭酒店年內的漲幅甚至翻番。但是對組合貢獻寥寥或許是雙重因素合力導致:一方面是占比微不足道抹殺了單個公司的貢獻,畢竟首季頭號重倉占比也不到5%。另一方面還是調倉時點或許滯后。

從基金經理在季報中表述來看,前三個月內的變化非常巨烈:“1-2月,本基金倉位主要集中于景氣度較高的醫(yī)藥、光伏、汽車智能化、傳媒等板塊,行業(yè)景氣度仍在,但估值向下,整體表現(xiàn)較弱。3月,本基金的配置方向主要為逆全球化趨勢下的周期品、困境反轉的生豬養(yǎng)殖及酒店、回調到位估值合理的醫(yī)藥板塊。目前持倉相對均衡,估值、市值均有下沉。”

值得一提的是,無論從任職年限和在管基金數(shù)量來分析,上述的基金經理卞亞軍都是公司當仁不讓的一號人物,累計的任職時間接近5年半,目前在管6只產品是公司之最。但是疑似高換手和重配一兩個行業(yè)的風格幾乎出現(xiàn)在他每只產品中,疊加在不同產品中的擇時判斷或不同,因此也就導致了產品業(yè)績出現(xiàn)一定的差異。

“導致同泰產品業(yè)績不佳、多只新發(fā)失敗的原因有很多,譬如公司管理規(guī)模不大卻對發(fā)產品有執(zhí)念。成立三年來,已經擁有了18只基金,與26.52億元的管理規(guī)模形成了鮮明對比。而同期成立的朱雀基金,如今擁有7只基金,僅為同泰的一半不到,總規(guī)模246億卻是同泰基金9倍出頭。不斷發(fā)新基金,業(yè)績又不行,就會帶來大量的迷你基金。此外,公司的渠道廣泛。同泰基金雖然規(guī)模不大,但渠道卻極為多元、分散,旗下基金竟有15家托管行。眾所周知,渠道維護成本很高,多元的渠道策略,頭部基金公司可以,但卻不一定適合小基金公司。”程亮亮向《紅周刊》分析。

達誠基金頂梁柱王超偉離任副總

在管4只產品或面臨更換舵手

從今年一季度末的總資產排名來看,同泰基金排名在第145位,而達誠基金則是排名在第161位,全部的資產合計僅約為5.37億元,同時公司的現(xiàn)任基金經理僅有王超偉和陳佶兩位,而管理債券型基金的后者目前任職時間剛滿兩個月,公司的發(fā)展幾乎系于王超偉一身。

5月20日,《紅周刊》從公司網站發(fā)現(xiàn),副總經理王超偉因個人原因離任,同時他不再轉任公司其他工作崗位。從他在管的四只基金來看,迄今并沒有發(fā)布更換基金經理公告,因此這則高管變動公告或有雙重解讀,一種可能是王卸下行政職務專心管理好四只產品,而另一種可能則是公司暫時找不到合適接替人選,讓王超偉暫時繼續(xù)管理過渡到新基金經理上任。

對幾只產品的投資者而言,當然希望的是前一種情況,畢竟王超偉目前仍然在管的幾只基金情況不容樂觀。天天基金網數(shù)據(jù)顯示,王超偉所管理的四只基金合計規(guī)模僅為3.20億元,同時今年迄今的市場表現(xiàn)也較為平淡,目前跌幅最大的是達誠價值先鋒靈活配置,從年初到目前回撤逼近30%。

從該基金成立以來公布的三份季報來看,雖然整體都是在科技成長股中調倉,但是具體的標的變化還是頗為明顯。從三季報到四季報,基金的十大重倉股全部更換,即便是三季度頭號重倉寧德時代這樣的龍頭,到了四季度也從前十中退出。再對比四季報和今年一季報,《紅周刊》發(fā)現(xiàn)他的調倉幅度減小了很多,3月31日時保留下來的重倉股約為7只。但是,這些偏賽道屬性的標的今年早前遭遇大幅殺估值導致元氣大傷,相對表現(xiàn)最好的永興材料,目前年內的跌幅也約等于20%。

對此,王超偉在季報總結中只是寥寥幾筆:“產品操作上,本基金以科技類的板塊配置為主。在年初增持了一部分計算機和通信類的個股,減持了某些新能源相關的個股。二季度在堅守中長期景氣度行業(yè)的同時,將繼續(xù)在板塊內尋找更加具有配置優(yōu)勢的公司,努力為投資人獲取穩(wěn)健的收益。”

令人不解的是,本就缺兵少將的達誠基金,其在今年1月還折損了一位經驗豐富的大將劉晨。從公開信息來看,截至卸任,劉晨的累計崗位任職時間暫時定格在了5年零121天上。值得注意的是,他的經歷分為了方正富邦、中歐和達誠三個階段,但是他在達誠僅管理過1只產品,同時管理的時間長度僅僅是1年,這只名為宜創(chuàng)精選的基金自去年11月就增加了王超偉共同管理。那么,公司給劉晨的機會和舞臺是否太小了呢?

當前,不管接下來王超偉是走是留,或許公司的當務之急首先是招兵買馬,其次是培養(yǎng)一位能夠提升公司硬實力的牌面人物。愛方財富總經理莊正分析,他虧錢的原因很有可能是因為能力圈所在的投資風格表現(xiàn)特別不好造成的。早在國聯(lián)安任職時,王超偉就比較偏好成長風格的股票,來到了達誠基金之后也一直如此。就拿他管理的達誠價值先鋒靈活配置混合這只基金來說,王超偉在這只基金的重倉都以成長風格的股票為主。本身從去年底到現(xiàn)在股市行情就不佳,成長風格的股票這一整年跌得尤其厲害,也難怪他沒能實現(xiàn)昔日的輝煌。

合煦智遠聯(lián)姻券商股東夢碎

高瓴系基金近況凄涼無人接盤?

除去上述兩種情況外,小基金公司比較現(xiàn)實的發(fā)展道路還是求助于股東方的支援,但是理想的狀態(tài)未必能映射到現(xiàn)實之中,目前規(guī)模和排名更為靠后的合煦智遠就遭遇到這一問題,近期中原證券公告收購合煦智遠成為公司控股股東一事已經告吹。

Wind顯示,公司在2018年三季度時還有4.12億元規(guī)模,但此后經歷觸底小幅反彈后,全部資產合計的規(guī)模就一直維持在2.5億元上徘徊。具體對應到產品上來看,公司的產品只包括了一只股基、一只混基和一只被動指基,同時基金經理也僅有朱偉東和程卉超。

聚焦僅有的兩位基金經理,《紅周刊》發(fā)現(xiàn)兩位實際都有過私募工作過的背景,朱偉東此前曾在高瓴資本和雪湖資本任過職,而程卉超曾經任職于高毅資產,缺乏豐富的公募經驗或許是兩人并沒能迄今在公募有所作為的原因。朱偉東目前管理著合煦智遠嘉遠混合,管理該基金已經超過3年半的時間,今年產品兩類份額大約19%一線的跌幅在同類基金中排名尚可,但是現(xiàn)任基金資產的總規(guī)模卻僅為1.32億元,或許說明基金經理被認可程度較低。

而任職年限接近3年的程卉超則管理著一只主動型股基和一只被動型股基,同一時間段主動型產品大約跑贏被動型產品10個百分點,表面看似乎說明基金經理還是具備一定主動選股能力。但問題在于,《紅周刊》發(fā)現(xiàn)基金規(guī)模的超級迷你還是極大程度束縛了基金經理的手腳,主動型基金相對持倉比較穩(wěn)定,重倉股連續(xù)多個季度入選,但這樣的穩(wěn)定究竟是有意為之還是實屬無奈呢?

從消費主題股票最近四份季報的十大重倉股來看,能夠連續(xù)每季均進入前十的包括伊利股份、貴州茅臺、敏華控股、美的集團、騰訊控股、雙匯發(fā)展等6家公司,雖然整體表現(xiàn)還算抗跌,但畢竟所屬賽道受到殺估值和疫情制約居民消費能力等多因素束縛,也沒能給投資者帶來意料之外的驚喜。

在規(guī)模成為發(fā)展硬傷的前提下,或許有意接盤的實力派機構們就要三思而后行了。從股東歷史沿革來看,其從最初純個人系公募逐漸向皈依機構的方向靠攏。2014年底的首發(fā)原始股東中,5位自然人構成了全部,排在前三位的鄭旭、趙新宇和林琦持股比例均超過28%。2019年7月,公司的股東進行了一次變更,五位自然人依然在其中,但是卻多了一家珠海高瓴股權投資管理有限公司。

去年年中,這家貼上高瓴名牌才惹人關注的公募,卻與上市券商中原證券扯上了關系。根據(jù)后者披露的增資控股意向公告顯示,公司有意向以增資等方式成為合煦智遠的控股股東,擬持有合煦智遠50%以上的股權。但是大約一年之后的5月18日,中原證券卻正式公告放棄收購,這或許一方面與公司岌岌可危的規(guī)模有關;另一方面也與證監(jiān)會最近下發(fā)的新規(guī)有關,其表示將調整優(yōu)化公募基金牌照制度,支持專業(yè)資管機構依法申請公募牌照。

莊正補充道:“公司沒有豐富的人才儲備,人事變動頻繁。自去年7月以來,有3位創(chuàng)始股東接連卸任高管。2021年7月,合煦智遠原第二大股東、總經理趙新宇因個人原因離職,總經理職務由董事長鄭旭暫代;僅隔兩個月,副總梁濤也因個人原因離任,而梁濤則為公司的第五大股東;今年3月,林琦同樣因個人原因從督察長的職位離任,其為公司的第三大股東。”

從上述三家例子可見,在今年股市整體疲軟的現(xiàn)實面前,小基金公司的發(fā)展更是雪上加霜。生死存亡關頭,或許首先考驗的是決策者的智慧和運籌帷幄的能力。

標簽: 同泰慧選 同泰慧擇 難兄難弟 基金經理頻繁調倉

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