2021年，醫(yī)藥板塊經(jīng)歷了先揚后抑、逐步平穩(wěn)的過程，全年表現(xiàn)弱于同期大盤。CXO、化學原料藥等高景氣度賽道相對強勢，“疫情受益股”和“集采受損股”則全年承壓?？梢钥吹剑壳搬t(yī)藥行業(yè)各子板塊估值均處于歷史平均水平以下，伴隨醫(yī)院診療活動相關的板塊業(yè)績修復，2022年醫(yī)藥行業(yè)各板塊均具備估值修復可能性。
展望2022年，財信證券分析師鄒建軍表示，經(jīng)過前期調整，醫(yī)藥生物板塊整體估值回落至較低水平，基金持倉降至低位，配置性價比逐步顯現(xiàn);藥品集采、醫(yī)保談判呈現(xiàn)常態(tài)化，機制設計更加成熟，價格降幅趨向相對溫和，DRG支付、醫(yī)療服務價格等重點改革政策、行動計劃相繼頒布，行業(yè)政策更加明朗化，預計來自政策的擾動性會減小;老齡化、創(chuàng)新化、國際化、國產化等持續(xù)推動行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，行業(yè)基本面依然向好。
對于醫(yī)藥板塊行業(yè)，業(yè)內多家機構表示在經(jīng)過充分震蕩后低起點或有較好表現(xiàn)。鄒建軍在研究報告中維持醫(yī)藥生物板塊“領先大市”評級。政策免疫性、高成長性始終是醫(yī)藥生物投資的重要考量，我們認為2022年的投資策略是順應醫(yī)藥政策改革趨勢，聚焦高成長賽道，精選優(yōu)質個股。建議投資者關注恒瑞醫(yī)藥、貝達藥業(yè)、君實生物、藥明康德、康龍化成、愛爾眼科、通策醫(yī)療、國際醫(yī)學、金域醫(yī)學等。
潛力股精選
恒瑞醫(yī)藥(600276)
公司在腫瘤領域有豐富的布局，未來CS1002和卡瑞利珠單抗的聯(lián)合療法能夠在更多適應癥上做出有效數(shù)據(jù)，惠及更多患者。國金證券指出，醫(yī)藥創(chuàng)新板塊預期逐漸回暖，看好創(chuàng)新藥板塊，特別是頭部企業(yè)的投資機遇。預計醫(yī)保政策趨勢邊際回暖，騰籠換鳥效果初顯;臨床研發(fā)導向方面，CDE公布《以臨床價值為導向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導原則》，利好頭部創(chuàng)新藥企;同時國產創(chuàng)新藥出海未來可期。CTLA-4單抗是公司2021年引進的第四個腫瘤藥物，表明了公司持續(xù)加碼自有管線研發(fā)投入的同時，在合作引進上也加大力度，看好股市在創(chuàng)新藥轉型道路上的加速前進。
貝達藥業(yè)(300558)
公司重要品種進入臨床后期以及多項新增進入臨床的研發(fā)項目，因此研發(fā)費用率略有上升，從2020年同期的17.7%上升到2021年的21.2%。2021年公司無大資金非經(jīng)常性損益項目，因此三季報利潤同比下降，但扣非凈利潤實現(xiàn)21.1%的增長，業(yè)務經(jīng)營穩(wěn)健。西南證券指出，公司目前在研17個品種，包括三項BLA/NDA，2項Ⅱ/Ⅲ期，2項Ⅱ期。從獲批上市的進度來看，三代EGFR抑制劑貝福替尼、恩莎替尼一線用藥有望在2022年獲批上市，此后幾年每年均有新品種/新適應癥上市，奠定公司業(yè)績增長基礎。
藥明康德(603259)
公司業(yè)務的選擇和拓展的節(jié)奏順應了創(chuàng)新藥業(yè)務發(fā)展以及產業(yè)轉移的趨勢。公司有較多的技術平臺或先進設備為國內第一個建立或引進，在國內建立了先發(fā)優(yōu)勢，臨床前業(yè)務感知訂單的能力使其在新業(yè)務產能的布局方面贏得先機。可以看到，公司作為國內CRO領軍企業(yè)，全產業(yè)鏈、客戶資源、質量效率等優(yōu)勢明顯。展望未來，中國區(qū)實驗室服務業(yè)務及CMO、CDMO業(yè)務收入預計均將保持穩(wěn)定較快增長，同時公司積極發(fā)展?jié)摿I(yè)務，一體化服務平臺、臨床CRO、細胞和基因治療CDMO等業(yè)務均將成為新的增長點，為公司未來業(yè)績增長提供彈性。
康龍化成(300759)
公司已搭建藥物發(fā)現(xiàn)、臨床前及臨床開發(fā)全流程的研發(fā)生產服務體系，實現(xiàn)一體化的CXO平臺。東吳證券指出，截至2021年上半年，公司引入超400家新客戶，為全球前20大制藥企業(yè)在內的客戶提供服務，獲取新客的同時，老客戶粘性不斷加強。一體化平臺效應加持下，公司通過產能擴大助力收入規(guī)模提升。天津工廠三期部分已于2021年一季度投產，紹興工廠增加600平方米化學反應釜容量;杭州灣基地12萬平米實驗室基本建設完成，4.2萬平米已開始建設，同時近7萬平米大分子基地公司預計2023年上半年開始承接大分子GMP生產。
