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魅視科技擬在主板發(fā)行上市 同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或無(wú)優(yōu)勢(shì)

2021-10-15 11:00:26 來(lái)源:證券市場(chǎng)紅周刊

圖3 魅視科技2020年應(yīng)收賬款前五名客戶

圖源:公司招股書(shū)

對(duì)于銷售款項(xiàng)未收回情況,雖然公司在招股書(shū)中表示,這些客戶均為合作期限較長(zhǎng)的客戶或大型央企子公司等,具備良好的商業(yè)信譽(yù)及償付能力。但必須看到的是,應(yīng)收賬款的增加,也開(kāi)始侵蝕公司原本較為健康的現(xiàn)金流,“失血”現(xiàn)象已經(jīng)開(kāi)始產(chǎn)生。在報(bào)告期內(nèi),公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)相比,報(bào)告期內(nèi)沒(méi)有一次超過(guò)1倍,這說(shuō)明,公司近年來(lái)快速增長(zhǎng)的營(yíng)收,很大程度上只是賬面富貴。

此外,據(jù)企查查數(shù)據(jù),公司從2017年開(kāi)始以買賣合同糾紛為由起訴他人或公司的次數(shù)就已經(jīng)達(dá)到5次,案由均為客戶拖欠其貨款。如此情況反映出,公司的部分客戶并不像招股書(shū)中表述的那么“信譽(yù)良好”。

圖4 公司與客戶之間的糾紛

圖源:企查查

研發(fā)投入有限

同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或無(wú)優(yōu)勢(shì)

招股書(shū)披露,魅視科技采購(gòu)的原材料主要包括生產(chǎn)自主核心硬件產(chǎn)品所需的各類芯片、電路板、電子元器件、機(jī)箱與結(jié)構(gòu)件及其他輔料,其中芯片作為核心硬件,對(duì)于專業(yè)視聽(tīng)產(chǎn)品性能有著重要影響。報(bào)告期內(nèi),公司芯片采購(gòu)金額分別為976.86 萬(wàn)元、924.25 萬(wàn)元和 1424.34 萬(wàn)元,占公司原材料采購(gòu)總額的比例分別為49.93%、58.58%和 62.91%。

然而,原材料價(jià)格的不可控性對(duì)公司的利潤(rùn)影響明顯,原因在于:一是因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易摩擦、疫情和下游市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng);二是因?yàn)榻衲暌詠?lái)大宗商品暴漲的行情,導(dǎo)致芯片生產(chǎn)的成本也會(huì)出現(xiàn)大幅增加。在招股書(shū)中,公司雖然并未列出2021年的經(jīng)營(yíng)狀況,但可以想見(jiàn)原材料采購(gòu)價(jià)格應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)較為明顯的上調(diào),如此情況下,也意味著公司的2021年的業(yè)績(jī)很可能會(huì)出現(xiàn)明顯滑坡,對(duì)此,投資人是需要警惕的。

此外,雖然公司是申請(qǐng)主板上市,并不需要像創(chuàng)業(yè)板或者科創(chuàng)板等一樣有研發(fā)投入比例的限制,但公司的研發(fā)投入占比相比同業(yè)可比上市公司卻一直較低的。報(bào)告期內(nèi),公司研發(fā)費(fèi)用分別為941.5萬(wàn)元、1221.16萬(wàn)元和1423.21萬(wàn)元,遠(yuǎn)低于同行業(yè)17%~18.5%的平均值。

圖5 公司研發(fā)投入占比與同業(yè)可比上市公司對(duì)比情況

除此之外,公司在技術(shù)儲(chǔ)備上也不占優(yōu)勢(shì),截至去年底,公司僅有2項(xiàng)發(fā)明專利,7項(xiàng)實(shí)用新型專利和3項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利,這對(duì)于一個(gè)年入過(guò)億的準(zhǔn)上市科技公司來(lái)說(shuō),顯然是一個(gè)非常低的技術(shù)儲(chǔ)備狀況。

此外,魅視科技在學(xué)歷結(jié)構(gòu)上也未像其它新股公司一樣披露碩士及以上學(xué)歷的員工情況,而只披露了本科及以上員工的人員數(shù)量,如此情況讓人懷疑,作為技術(shù)密集且與芯片等半導(dǎo)體密集相關(guān)的科技公司,其研發(fā)人員的學(xué)歷或沒(méi)有相像中那么好,而這也間接印證了報(bào)告期內(nèi)公司的研發(fā)成果相對(duì)較少的事實(shí)。

既然研發(fā)上存在短板,理論上公司在這次募資時(shí)需要加強(qiáng)研發(fā)投入的,可事實(shí)上在此次擬募資的6.26億元中,投向智能分布式顯控升級(jí)改造項(xiàng)目接近1.3億、智能分布式產(chǎn)業(yè)升級(jí)及總部辦公中心建設(shè)項(xiàng)目接近3.6億、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目接近8千萬(wàn),補(bǔ)充流動(dòng)資金6千萬(wàn),并無(wú)直接用于研發(fā)投入上??傊?,公司的很多做法讓人擔(dān)憂,其上市后與同業(yè)公司相比,在競(jìng)爭(zhēng)力方面是處于明顯弱勢(shì)的,未來(lái)的經(jīng)營(yíng)很難有超預(yù)期表現(xiàn)。

(文中提及個(gè)股僅為舉例分析,不做買賣建議。)

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