央行在最新的三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中刪掉了“堅(jiān)決不搞‘大水漫灌’”和“管好貨幣總閘門(mén)”的表述,新增了“增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性”等新表述。這種變化或許意味著,當(dāng)前穩(wěn)中偏寬松的貨幣政策正在向?qū)捤赊D(zhuǎn)向。
貨幣寬松對(duì)銀行股和成長(zhǎng)股都會(huì)產(chǎn)生利好效應(yīng)。僅就銀行股而言,一方面是大比例的破凈,另一方面是整體資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好,估值水平和資產(chǎn)質(zhì)量之間的“剪刀差”不斷擴(kuò)大。對(duì)此,有投資人向《紅周刊》記者表示,銀行是最不需要考慮就可以“盲買(mǎi)”的領(lǐng)域。
但多位接受《紅周刊》記者采訪的機(jī)構(gòu)人士指出,投資銀行股的第一條就是關(guān)注銀行標(biāo)的是否有市場(chǎng)化基因,有市場(chǎng)化基礎(chǔ)的品牌銀行的投資性?xún)r(jià)比更高。
據(jù)了解,當(dāng)下,一些知名機(jī)構(gòu)不僅在積極調(diào)研銀行股,甚至已經(jīng)在建底倉(cāng)。
貨幣寬松信號(hào)已釋放
銀行股有望率先受益
在連續(xù)幾個(gè)季度強(qiáng)調(diào)“管好貨幣總閘門(mén)”的貨幣政策要求之后,最新的中國(guó)人民銀行(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“央行”)發(fā)布的《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告(2021年第三季度)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“報(bào)告”)顯示,“堅(jiān)決不搞‘大水漫灌’”和“管好貨幣總閘門(mén)”等幾個(gè)之前的重要表述被刪除了,并新增了“增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性”等新表述。
圖1《2021年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》部分內(nèi)容
圖片來(lái)源:中國(guó)人民銀行
對(duì)此,保銀投資在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)表示,從過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,當(dāng)央行的報(bào)告有類(lèi)似的修改時(shí),之后的貨幣政策往往也會(huì)隨之放松。
“中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策正在接近一個(gè)重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn),財(cái)政和貨幣政策可能將在明年第一季度變得更加寬松,在房地產(chǎn)和能源方面的政策可能也會(huì)出現(xiàn)一定程度的放松。并且,這些政策調(diào)整將會(huì)幫助中國(guó)經(jīng)濟(jì)在明年上半年穩(wěn)中向好,在下半年出現(xiàn)比較明顯的反彈。目前的信貸增速可能已經(jīng)見(jiàn)底,在未來(lái)幾個(gè)月將會(huì)出現(xiàn)反彈。”保銀投資指出。
安信證券也就此指出,銀行存、貸款利率在三季度均出現(xiàn)積極的變化,這有利于銀行業(yè)的凈息差逐步企穩(wěn)。同時(shí),在信用有望擴(kuò)張的背景下,疊加監(jiān)管層對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)政策的微調(diào),銀行的悲觀預(yù)期有望修正。“當(dāng)下是銀行股非常不錯(cuò)的中期布局時(shí)點(diǎn)。”
需要指出的是,受益過(guò)去貨幣寬松的往往是成長(zhǎng)股,而不是銀行。目前的銀行股是否會(huì)率先受益呢?對(duì)此,利檀投資董事長(zhǎng)陳昊揚(yáng)指出,近幾年銀行的估值一直處在低位,一些熱門(mén)成長(zhǎng)股卻漲到了一個(gè)難以持續(xù)的點(diǎn),那么銀行的“估值洼地”效應(yīng)就會(huì)體現(xiàn)出來(lái),甚至?xí)蔀橘Y金配置“首選”。
華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明也表示,整體看,國(guó)內(nèi)銀行業(yè)前三季度經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)繼續(xù)穩(wěn)健,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌勁表現(xiàn)也使得銀行板塊的中長(zhǎng)期發(fā)展確定性非常突出。隨著一些銀行業(yè)負(fù)面因素陸續(xù)落地、沖擊減弱,疊加明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)改善的預(yù)期,估值有吸引力的銀行板塊的配置機(jī)會(huì)或許正在來(lái)臨。
資產(chǎn)質(zhì)量未來(lái)2~3年“無(wú)憂”
機(jī)構(gòu)關(guān)注度不斷提升
據(jù)《紅周刊》記者梳理,目前從橫向和縱向?qū)Ρ葋?lái)看,銀行板塊確實(shí)均處于“低估”狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示,在行業(yè)層面,銀行目前市凈率(算術(shù)平均)為0.83倍,是申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中最低的,即使是排在第30位的房地產(chǎn)行業(yè)也有1.47倍,要遠(yuǎn)高于前者;在指數(shù)層面,目前銀行(申萬(wàn))指數(shù)的市盈率和市凈率分別為6.09倍和0.61倍,而其近5年的平均水平分別為6.85倍和0.81倍,也均要高于前者。(見(jiàn)圖2、圖3)
圖2 近5年銀行指數(shù)市盈率表現(xiàn)
圖片來(lái)源:Wind
圖3近5年銀行指數(shù)市凈率表現(xiàn)
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而且,銀行股的破凈家數(shù)不斷增多。在41家上市銀行中,共有36家銀行的市凈率低于1倍,占比87.80%。其中,華夏銀行和渝農(nóng)商行等估值最低,分別為0.38倍和0.44倍。相對(duì)而言,寧波銀行和招商銀行的市凈率最高,分別為1.99倍和1.85倍。 上一頁(yè) 1 2 3 下一頁(yè)