因原材料、運輸?shù)瘸杀旧蠞q，近一段時間以來，與日常生活相關(guān)的消費品接連漲價，多家上市公司發(fā)布了漲價公告，涉及調(diào)味品、糧油、榨菜、休閑零食等多個領(lǐng)域。食企漲價潮來臨，是危還是機?
食企掀起漲價潮
自調(diào)味品龍頭海天味業(yè)打響調(diào)價第一槍之后，漲價潮蔓延至整個食品飲料行業(yè)。
10月21日，洽洽食品發(fā)布公告顯示，對葵花子系列產(chǎn)品以及南瓜子、小而香西瓜子產(chǎn)品進行出廠價格調(diào)整，各品類提價幅度為8%—18%;11月3日，金龍魚披露最新調(diào)研記錄顯示，不同油種的整體漲價幅度約為10%—15%;11月8日，祖明股份公告稱對部分植物蛋白飲品(主要是自立袋豆奶)的出廠價上調(diào)15%—20%;11月9日，銀鷺食品發(fā)出產(chǎn)品漲價通知函，稱由于三片罐等包材成本持續(xù)上漲，公司決定對整體三片罐食品飲料的價格體系進行調(diào)整，包括罐裝即食粥系列、點心、罐裝花生牛奶和罐裝果汁系列產(chǎn)品等;11月12日，克明食品公告稱對各系列產(chǎn)品上調(diào)價格，這也是該“面業(yè)第一股”自2012年上市以來首次提價;11月14日，涪陵榨菜公告稱對部分產(chǎn)品出廠價格進行調(diào)整，各品類上調(diào)幅度為3%—19%;11月18日，三全食品也宣布漲價，稱鑒于各原材料、人工、運輸、能源等成本持續(xù)上漲，決定對部分速凍米面制品及速凍魚糜制品的促銷政策進行縮減、或?qū)?jīng)銷價進行上調(diào)，調(diào)價幅度為3%—10%，新價格自2021年12月1日起按各產(chǎn)品調(diào)價通知執(zhí)行。
食品企業(yè)掀起漲價潮，實屬無奈之舉。外界普遍分析認為，“PPI向CPI傳導”是本輪消費品價格上漲的主要原因。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2021年9月，中國CPI同比增長0.7%，PPI同比增長10.7%，PPI/CPI已經(jīng)出現(xiàn)較大的剪刀差。原材料價格、能源價格、人力成本、運輸成本均在上漲，相關(guān)上市公司毛利率持續(xù)遭到壓縮，盈利能力有所下降，而在多個企業(yè)宣布漲價的通知中，可以看到原材料成本上漲是其中推動企業(yè)漲價的最主要因素。
不止國內(nèi)，全球食品都面臨漲價的趨勢。雀巢表示2021年公司投入的成本預(yù)計上漲4%左右，可口可樂表示由于原材料價格上漲2022年的壓力越來越大，百事可樂表示明年一季度可能繼續(xù)提高產(chǎn)品售價以應(yīng)對成本增加。
自去年以來，全球食品價格指數(shù)經(jīng)歷了連續(xù)12個月上漲，今年6、7月份在出現(xiàn)兩個月的短暫回調(diào)后，又連續(xù)3個月上漲，并且10月份的指數(shù)達到了2011年7月以來的最高水平。
11月4日，聯(lián)合國糧農(nóng)組織發(fā)布了最新一期的全球食品價格指數(shù)。報告顯示，2021年10月全球食品價格指數(shù)為133.2點，較上個月環(huán)比上漲3.0%，較上年同比上漲31.3%。
一邊是上游原材料持續(xù)上漲，一邊是消費低迷，生產(chǎn)企業(yè)面臨兩難境地：如果不能將成本傳導到消費端，那么迎來的只有倒閉，但是一旦選擇漲價又可能失去大片客戶。倒閉和失去部分客戶，生產(chǎn)公司自然是選擇后者，漲價毋庸置疑。
宣布產(chǎn)品漲價，確實能夠為企業(yè)帶來一些積極的影響，比如削減成本壓力、提振企業(yè)業(yè)績等。從短期來看，這波提價不僅緩解了成本壓力，而且提升了渠道利潤空間，帶動各大品類板塊持續(xù)回暖;從長期來看，在促進“內(nèi)循環(huán)”及消費升級的背景下，具有核心價值和長期確定性增長的食品飲料細分行業(yè)未來空間也相當廣闊。
受漲價消息提振，食品飲料板塊近期屢屢大漲，再度受到不少投資者的關(guān)注。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月15日，以周漲跌幅計，在28個申萬一級行業(yè)指數(shù)中，申萬食品飲料行業(yè)漲幅居前。就具體個股而言，鹽津鋪子自階段低點反彈幅度超60%，洽洽食品、青島啤酒等階段反彈幅度也均超過20%以上。此前安井食品在發(fā)布提價函后，甘化科工、千禾味業(yè)、千味央廚等漲停，安井食品、安琪酵母、海天味業(yè)等漲超5%。而恒順醋業(yè)發(fā)布調(diào)價函后，食品股再次逆市上漲，鹽津鋪子漲停，千味央廚漲超5%。11月15日，涪陵榨菜跳空漲停。
對于近期消費股的反彈，前海開源首席經(jīng)濟學家楊德龍表示，“食品等消費股的大漲，一方面是前期跌幅比較大，同時消費具有長期投資價值;另一方面受上游原材料漲價及通脹預(yù)期影響，近期部分消費品價格上漲，其中具有品牌價值的消費品公司具備中長期的投資機會，投資者可以適當關(guān)注。”
平安證券認為，從歷史復盤來看，提價后能夠順利傳導至下游且盈利能力有改善的行業(yè)和公司能迎來提價后的二次股價上升。
東興證券指出，從三季報來看，乳制品、調(diào)味品、休閑食品受上游成本上漲影響，毛利率環(huán)比有普遍下滑。受上游原材料上漲的影響，近期一些主流食品企業(yè)對商品進行調(diào)價，明年上游原材料價格上漲會進一步向下游傳導，更多企業(yè)有漲價的預(yù)期。
消費板塊后市看好
事實上，今年以來，消費行業(yè)的走勢經(jīng)歷了大起大落，消費主題基金也面臨著不小壓力。一部分原因是新能源板塊的崛起，市場資金在成長賽道上形成合力;另一部分原因是，近兩年消費板塊累積了較大漲幅，需要時間消化，所以今年消費板塊表現(xiàn)低迷，白酒等細分行業(yè)上半年跌幅明顯。
在相關(guān)指數(shù)表現(xiàn)欠佳的背景下，部分消費龍頭股的年內(nèi)跌幅也進一步擴大。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月15日，貴州茅臺的年內(nèi)跌幅近10%;同期，還有海天味業(yè)、格力電器等消費龍頭股的年內(nèi)跌幅擴大至23.41%、41.18%。從上述數(shù)據(jù)不難看出，消費龍頭個股年內(nèi)表現(xiàn)難言樂觀。
同樣，消費主題基金在年內(nèi)的表現(xiàn)也不盡如人意。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月15日，在數(shù)據(jù)可取得的210只消費主題基金中，有161只產(chǎn)品的年內(nèi)收益率告負，占比近八成。若從近一個月的數(shù)據(jù)來看，也有114只基金近一個月的收益率為負，占比超五成。
對于消費板塊在年內(nèi)表現(xiàn)持續(xù)低迷的原因，深圳中金華創(chuàng)基金董事長龔濤認為主要原因有三：一是部分消費品原材料價格上漲，導致銷售價格上漲，企業(yè)利潤下滑;二是休閑類消費仍然未擺脫疫情影響;三是全球經(jīng)濟萎靡，投資者消費意愿低迷。
當然，在此背景下，也有少數(shù)產(chǎn)品跑出了不錯的成績，例如浦銀安盛消費升級A，年內(nèi)收益率為22.18%。三季報數(shù)據(jù)顯示，浦銀安盛消費升級在三季度末的前十大重倉股中包含喜臨門、古井貢酒、酒鬼酒、貴州茅臺、青島啤酒等個股。
不過，就在消費主題基金仍倍感壓力之際，不少知名公私募機構(gòu)近期卻已開市頻頻造訪消費類上市公司，部分明星基金經(jīng)理也盯上了消費投資新方向，關(guān)注國潮投資機會。如，東鵬飲料發(fā)布的10月投資者關(guān)系活動記錄表顯示，“千億頂流”易方達基金張坤帶隊調(diào)研，萬家基金李文賓、劉宏達、束金偉等多位基金經(jīng)理的名字在列。此外，10月29日，保銀投資、睿遠基金、華夏基金、富國基金、敦和資產(chǎn)等知名公私募機構(gòu)出現(xiàn)在洽洽食品的調(diào)研名單中。11月2日，中歐基金、希瓦資產(chǎn)等也參與了現(xiàn)場調(diào)研。
嘉實大消費研究總監(jiān)吳越表示，消費是永恒的賽道，無論是中國還是全球，在權(quán)益資產(chǎn)里面最優(yōu)秀的就是消費。吳越對于年底特別是2022年消費板塊的機會持非常充足的信心，消費和硬科技的劇烈分化在2022年估值和景氣差異有望回歸。消費賽道有望成為全市場新的投資主線。
對于消費行業(yè)的投資機會，天弘基金表示，在行業(yè)中上游通脹壓力下，已有海天味業(yè)等部分食品公司開始提價，但提價能否對企業(yè)利潤形成保護仍需觀察。綜合來看，繼續(xù)看好高端、次高端白酒的投資機會，其堅韌的基本面在今年消費低迷的環(huán)境中表現(xiàn)得更為突出。
而10月以來，新基金發(fā)行近百只，其中，多家頭部基金公司扎堆發(fā)行消費類基金。多位業(yè)內(nèi)人士表示，隨著消費板塊度過壓力期，明年或迎戴維斯雙擊，如果出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，消費賽道有望成為全市場新的投資主線。包括博時、富國在內(nèi)的多家頭部基金公司扎堆發(fā)行消費類基金，單本月已有12只消費主題基金密集發(fā)行，而第三季度消費主題基金發(fā)行數(shù)量僅18只。
展望后市，中歐基金就提到，在經(jīng)歷半年的調(diào)整后，消費行業(yè)整體估值已回落至過去5年均值。雖然基本面受經(jīng)濟下行影響較多，但中長期仍具配置價值，且為公募基金重點關(guān)注行業(yè)。若考慮到消費板塊相較科技等其他賽道的相對估值優(yōu)勢，建議關(guān)注其中的食品飲料行業(yè)在四季度的估值輪動機會。近期消費股的反彈更多表現(xiàn)出資金年末偏防御的特征，市場對于消費的基本面仍偏謹慎，短期的震蕩期間預(yù)計仍將出現(xiàn)布局機會。
